דירקטוריון יוניברסל מיוזיק דחה פה אחד את הצעת הרכש של ביל אקמן

דירקטוריון יוניברסל מיוזיק גרופ דחה בסוף השבוע, פה אחד, את הצעת הרכש שהגיש המיליארדר ביל אקמן באפריל האחרון. ההחלטה, שהתקבלה לאחר בחינה מעמיקה בסיוע יועצים משפטיים ופיננסיים חיצוניים, קוברת בשלב זה את אחת העסקות הגדולות שנדונו בתעשיית המוזיקה העולמית.

הצעת הרכש של קרן פרשינג סקוור, שבבעלות אקמן, כללה תשלום של 9.4 מיליארד יורו, שהם כ-10.85 מיליארד דולר, במזומן, וכן 0.77 מניות חדשות עבור כל מניה של יוניברסל מיוזיק שבידי בעלי המניות. החבילה הכוללת שיקפה מחיר של 30.40 יורו למניה, פרמיה של 78% על מחיר הסגירה מתחילת אפריל, ושווי כולל של 55.75 מיליארד יורו, שהם כ-65 מיליארד דולר.

בהודעה הרשמית של הדירקטוריון נכתב כי ההצעה "ממעיטה באופן מהותי" בהערכת ערכה של החברה ולא תתרום לצמיחתה. עוד נמסר כי היא אינה משרתת את בעלי המניות, האמנים או את החברה. מדובר בדחייה מוחלטת ולא בבקשה להמשיך במשא ומתן.

גורם מכריע בהחלטה היה משפחת בולורה, המחזיקה ביותר מ-18% ממניות יוניברסל מיוזיק ונחשבת לבעלת המניות הגדולה ביותר בחברה. קבוצת בולורה קראה לדירקטוריון לדחות את הצעתו של אקמן עוד לפני ההחלטה הרשמית. סיריל בולורה, בנו של המייסד ונסן בולורה, הצטרף גם הוא להתנגדות וציין כי השווי שהוצע אינו משקף את הפוטנציאל האמיתי של פעילות החברה. כל מהלך אסטרטגי מהותי ביוניברסל כמעט בלתי אפשרי ללא הסכמת משפחת בולורה, ולכן עמדתה הייתה לפועל כ"וטו" מעשי.

אקמן עצמו הסביר שהמניה "דשדשה" מאז שיוניברסל מיוזיק הונפקה בבורסת אמסטרדם בשנת 2021, למרות ביצועים עסקיים חזקים וצמיחה מתמשכת בפעילות. לטענתו, הבעיה אינה נובעת מהחברה עצמה אלא מגורמים חיצוניים, ובראשם אי הוודאות לגבי כוונת קבוצת בולורה למכור את חלקה וכן דחיית המעבר המתוכנן לרישום בוול סטריט. מטרתו הייתה לשלב את יוניברסל עם כלי השקעה ציבורי הנסחר בארה"ב, כדי להרחיב את בסיס המשקיעים ולשפר את תמחור המניה לאורך זמן.

זו אינה הפעם הראשונה שאקמן מנסה להשתלט על יוניברסל מיוזיק. כבר בשנת 2021 ביקש לרכוש את החברה דרך גוף פרטי ולהנפיקה בבורסה, אך ויתר על העסקה לאחר בדיקה רגולטורית אמריקאית. לאחר מכן הפכה קרן פרשינג סקוור למשקיעה מרכזית בחברה, ואקמן אף כיהן בדירקטוריון שלה עד השנה שעברה.

יוניברסל מיוזיק היא החברה הגדולה ביותר בתעשיית המוזיקה המוקלטת בעולם, ומייצגת אמנים כמו טיילור סוויפט, בילי אייליש וקנדריק למאר. החברה הונפקה בבורסת אמסטרדם בשנת 2021 לאחר שפוצלה מקבוצת המדיה הצרפתית ויוונדי, לפי שווי של כ-46 מיליארד יורו. היא צפויה בעתיד לעבור מאמסטרדם לוול סטריט, מהלך שיאפשר לגופי השקעה נוספים להיכנס למניה.

הדירקטוריון ציין כי חלק מהביקורות שהעלה אקמן על תמחור המניה כבר מטופלות במסגרת צעדים שיוניברסל נוקטת בעצמה: החברה מכרה מחצית מהחזקותיה בשירות הסטרימינג ספוטיפיי, הרחיבה את תוכנית רכישת המניות העצמית שלה, ומתכננת להגדיל את השקיפות הפיננסית שלה כלפי המשקיעים, כדי שהשוק יבין טוב יותר את מנועי הצמיחה של החברה. מסר ברור: הנהלת יוניברסל רוצה לשפר את ביצועי המניה, אך בתנאיה שלה.

השאלה שנותרת פתוחה היא האם אקמן יחזור עם הצעה משופרת, ימשיך לפעול כבעל מניות אקטיביסט מבחוץ, או יקבל את הדחייה ויסגור את הפרק הזה. עם מבנה בעלות שבו משפחת בולורה שולטת ביד קשיחה ב-18% מהמניות ואין לה עניין ברור לוותר, הסיכוי שהצעה חדשה תצליח היכן שהנוכחית נכשלה נמוך מאוד, אלא אם יוצע מחיר גבוה משמעותית שיגרום למשפחת בולורה לשנות עמדה.