המאבק על מניות תחנת הכוח דוראד, שהסעיר את שוק האנרגיה בחודשים האחרונים, עשוי להסתיים בימים הקרובים בפשרה שתשנה את מפת האחזקות בתחנה. לפי המתווה המתגבש, קבוצת לוזון תרכוש 3.76% מהמניות, מנורה מבטחים תרכוש 4.99% ואדלטק תרכוש 1.25% - חלוקה שנועדה לפתור בעיה רגולטורית שטרפה את הקלפים בעסקה המקורית.
הרקע לסכסוך: לפני כחודש הודיעה חברת הפניקס על מכירת 10% ממניותיה בדוראד למנורה מבטחים ואדלטק תמורת 446 מיליון שקל. לפי העסקה המקורית, מנורה אמורה הייתה לרכוש 8.75% מהמניות, ואדלטק - בשליטת אורי אדלסבורג - את היתרה של 1.25%, מה שהיה מגדיל את חלקה בתחנה מ-18.75% ל-20% ומעניק לה זכות למינות דירקטור נוסף. אלא שעמוס לוזון, באמצעות קבוצת לוזון, סירב להשלים עם ההחלטה. לוזון הגיש הצעה נגדית של 470 מיליון שקל, גבוהה ב-24 מיליון שקל מהצעת מנורה ואדלטק, ודרש לממש זכות סירוב ראשונה שלטענתו עומדת לו לרכישת המניות.
למחלוקת המשפטית נוסף מכשול רגולטורי שהפך את העסקה המקורית לבעייתית עוד יותר. בישיבת דירקטוריון דוראד שנועדה לדון במכירה, הציגו היועצים המשפטיים של החברה עמדה לפיה מנורה עלולה להיחשב גורם מתחרה לדוראד. הסיבה: בעלי השליטה במנורה מחזיקים גם בשליטה בחברת האנרגיה טראלייט, שלה החזקות בחברות הפועלות בתחום אגירת האנרגיה. הדירקטוריון אימץ את חוות דעתו של עורך הדין מאיר הלר, שייצג את שתא"א - החברה הממשלתית המחזיקה ב-37% ממניות דוראד. הפניקס, מנורה ואדלטק דחו את הטענה וטענו כי אין לראות במנורה מתחרה, אך הויכוח הוביל את הצדדים לשולחן המשא ומתן.
הפתרון שגובש מבוסס על הורדת שיעור ההחזקה של מנורה מתחת לרף הקריטי. לפי המתווה, מנורה תרכוש 4.99% בלבד ממניות דוראד מהפניקס - שיעור שצפוי לצמצם משמעותית את החשש הרגולטורי, שכן הוא נמוך מהסף שעלול להציף טענות בדבר היותה מתחרה. אדלטק תרכוש 1.25% כמתוכנן, ואילו קבוצת לוזון תרכוש את ה-3.76% שנותרו.
אם יושלם המתווה, מבנה האחזקות בדוראד ישתנה בצורה ניכרת. קבוצת לוזון תגדיל את חלקה בתחנה ל-37.5%, אדלטק תחזיק ב-19.75%, המדינה תיוותר עם 37%, ומנורה תחזיק ב-5% בלבד. עבור לוזון מדובר בהמשך ישיר לגל הרכישות שביצע בתחנה: לפני כחודשיים בלבד השלימה קבוצת לוזון את רכישת מניות אלומיי קפיטל בדוראד תמורת 742 מיליון שקל, לפי שווי כולל של 4.4 מיליארד שקל לתחנה.
דוראד היא תחנת כוח פרטית הממוקמת באזור חוף אשקלון עם הספק של 850 מגה-וואט. על הפרק נמצאת גם תוכנית להקמת תחנת כוח נוספת באותו אתר, בהספק של 650 עד 720 מגה-וואט נוספים - מה שהופך את השאלה מי ישלוט בה לבעלת משקל כלכלי נוסף מעבר לשווי הנוכחי.
כעת ממתינים הצדדים לתשובתה של אדלטק, שהיא הגורם האחרון שטרם הביע את עמדתו הסופית. על פי הגורמים המעורים בנושא, מרבית הצדדים המעורבים כבר נתנו את הסכמתם למתווה. עמדת אדלטק צפויה להימסר בימים הקרובים, וכשתינתן הסכמתה - העסקה צפויה לצאת לפועל.
הפשרה המתגבשת ממחישה כיצד שיקולים רגולטוריים יכולים לשנות עסקה מקצה לקצה: מנורה, שבאה לרכוש 8.75% בתחנה, עשויה להסתפק בפחות ממחצית מכך, ואילו לוזון - שניהל מאבק קשה מול הפניקס - ייצא דווקא כמרוויח, עם נתח משמעותי בתחנה שממשיך לגדול.
הגורם האחרון שנותר הוא אדלטק, וכשתבוא תשובתה תיסגר אחת העסקאות הסבוכות שידע שוק האנרגיה הפרטי בישראל בשנים האחרונות.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה