דוח תעסוקה מצוין שולח את וול סטריט לצלילה

יום שישי בוול סטריט הסתיים בנפילות חדות שהתעמקו לקראת הנעילה. נאסד"ק צנח ב-4.2%, הירידה החדה ביותר שלו מאז אפריל 2025, ובסיכום שבועי איבד 4.7%. מדד S&P 500 נחלש ב-2.7% וקטע רצף של תשעה שבועות חיוביים, ואילו דאו ג'ונס ירד ב-1.4%.

הגורם המיידי לנפילות היה דוח התעסוקה לחודש מאי, שהפתיע כלפי מעלה. הכלכלנים חזו תוספת של 80 אלף משרות בלבד לאחר 115 אלף באפריל, אך הנתון שפורסם חזק בהרבה מהתחזיות. הנתון הוביל לחששות שהפדרל ריזרב ישמור על ריבית גבוהה לאורך זמן, ותשואת האג"ח האמריקנית ל-10 שנים זינקה בשבע נקודות בסיס ל-4.548%.

שוק העבודה האמריקאי הוסיף במאי 172 אלף משרות - יותר מכפול מהתחזית שעמדה על 80 אלף בלבד. חדשות מצוינות לעובדים. חדשות גרועות למשקיעים. החוזים העתידיים על מדד S&P 500 צנחו בכ-0.7%, והחוזים על נאסד"ק 100 ירדו בכ-1.4% עוד לפני פתיחת המסחר ביום שישי.

הפרדוקס הזה, שחדשות טובות הופכות לחדשות רעות, הוא לא תופעה חדשה בשוקי הון. הוא מופיע בכל פעם שהכלכלה רצה מהר מדי ומאיימת להשאיר את הריבית גבוהה. הפעם, עם אינפלציה שנתית של 3.8% בגב, ושוק עבודה שמסרב להיחלש, המשקיעים שמעו את הצליל המוכר והתחילו למכור.

מה שמניע את הפאניקה הוא הפדרל ריזרב. כל עוד שוק העבודה חזק והצרכן האמריקאי ממשיך לקנות, לבנק המרכזי אין סיבה להוריד ריבית. שיעור האבטלה נותר יציב על 4.3%, השכר השעתי עלה ב-3.4% בשנה האחרונה, ועכשיו מתווספים גם עדכונים כלפי מעלה של נתוני חודשים קודמים. זה לא נשמע כמו שוק עבודה שצועק "תוריד ריבית".

תשואות האג"ח מספרות את הסיפור הכי טוב. תשואת האג"ח הממשלתי ל-10 שנים זינקה מעל 4.53%, הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף מאי, ותשואת האג"ח לשנתיים טיפסה לרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר 2025. כשתשואות האג"ח עולות, מניות הצמיחה נפגעות. הסיבה טכנית אבל חשובה: מניות טכנולוגיה ובינה מלאכותית מתומחרות על בסיס רווחים עתידיים, וריבית גבוהה מקטינה את הערך הנוכחי של אותם רווחים. כשיוצאים לבנות מרכזי נתונים בעשרות מיליארדי דולרים, עלויות המימון הגבוהות הן בעיה אמיתית.

בשוקי התחזיות, הסיכוי להעלאת ריבית מצד הפדרל ריזרב עד סוף 2026 קפץ מ-25% ל-52% תוך שבוע. לפי כלי ה-CME FedWatch, הסיכוי להעלאת ריבית של רבע נקודת אחוז באוקטובר הגיע ל-50%. שוק האג"ח, שמנהל 31 טריליון דולר, מתמחר כבר 100% סיכוי להעלאת ריבית עד סוף השנה. הסיכוי שהפד יוריד ריבית בכלל ב-2026? פחות מ-2%.

"כל תקווה להורדת ריבית מצד הפד חוסלה למעשה עם דוח התעסוקה החזק", כתב רון טמפל, האסטרטג הראשי של חברת לזרד. "בעוד שאני עדיין רואה בהעלאת ריבית תרחיש בלתי סביר, הנימוקים לטובת הקלה מוניטרית איבדו תוקף." בנק אוף אמריקה גיבה עמדה דומה: אם האינפלציה תישאר תחת שליטה, הפד לא יחוש לחץ להעלות. אבל אם לא - השאלה כבר על השולחן.

המספרים מתחת לפני השטח מוסיפים צבע. ענף הפנאי והאירוח הוביל בחודש מאי עם תוספת של 70 אלף משרות, פי חמישה מהממוצע החודשי שלו בשנה האחרונה. הממשל המקומי הוסיף 55 אלף משרות, ענף הבריאות תרם 35 אלף. סקר משקי הבית, המשמש לחישוב שיעור האבטלה, הצביע על עלייה של 149 אלף מועסקים. מדד רחב יותר של אבטלה, הכולל עובדים מיואשים ומועסקים במשרה חלקית, ירד ל-8.1%.

מניות השבבים ספגו את המכה הקשה ביותר, עם מחיקת שווי של יותר מטריליון דולר ביום הגרוע שלהן מתחילת 2026. מארוול צנחה ב-16.7%, מיקרון איבדה 13.3%, אינטל ירדה ב-11.3%, ו-AMD נחתכה ב-10%. אנבידיה איבדה 6.2% בלבד ביחס ליתר הסקטור. קרן הסל העוקבת אחרי מניות השבבים רשמה את יומה הגרוע ביותר מאז מרץ 2020.

הרקע לנפילות בסקטור השבבים החל כבר יום קודם, אחרי שברודקום פרסמה דוח רווחים שאכזב. המניה ירדה ב-12.6% ומחקה 300 מיליארד דולר משווי השוק שלה ביום אחד, מחיקת השווי היומית הרביעית בגודלה בהיסטוריה. הסיבה: ברודקום הציגה צמיחה משמעותית בהכנסות הקשורות לבינה מלאכותית, אך לא העלתה את התחזית ארוכת הטווח שלה, ובשוק זה הספיק כדי לגרום לפאניקת מכירות.

מדד הפחד VIX זינק ב-34% ל-20.6 נקודות. המשקיעים העבירו כסף למניות דפנסיביות: קולגייט פלמוליב עלתה ב-4%, קוקה קולה ביותר מ-3%, וג'ונסון אנד ג'ונסון ב-2%. גם בשווקים אחרים הורגשה החולשה: בדרום קוריאה מדד קוספי איבד 4.3%, סמסונג ירדה ב-4.3% ו-SK הייניקס נחתכה ב-7.6%.

הביטקוין המשיך לרדת ונחלש מתחת לרמת 60 אלף דולר, שפל של ארבעה חודשים. מדובר ביום שישי רצוף של ירידות למטבע הדיגיטלי, הרצף הארוך ביותר מאז אוגוסט האחרון. הסנטימנט בשוק הקריפטו נפגע מכמה גורמים: חברת סטרטג'י ביצעה לראשונה מאז 2022 מכירת ביטקוין, קרנות הסל על ביטקוין רשמו פדיונות חריגים, ונרשמה התרחקות בין שוק הקריפטו לשוק המניות.

הדולר מתחזק מול השקל לרמה של 2.96 שקלים, קרוב לרמת ה-3 שקלים לדולר. זהו יום חמישי של התחזקות הדולר מול השקל, לאחר שבעה ימים שבהם נחלש המטבע האמריקני בשוק המקומי. גם היורו עלה ל-3.387 שקלים. מדד הדולר, המודד את ערכו מול סל המטבעות המובילים, עלה לרמה של מעל 100 נקודות. מעבר לדוח התעסוקה, ברקע מגעים בין וושינגטון לטהרן: לפי הדיווחים, איראן הציבה הפסקת אש בלבנון כתנאי לכל הסדר עם ארה"ב.

בבורסת תל אביב, המניות הדואליות צפויות לפתוח בירידות על רקע הנפילות בחוזים בוול סטריט. נייס צפויה לרדת ב-2.5% עד 2.7%, בעוד קמטק צפויה להוסיף כ-2%. אתמול המדדים המקומיים הצליחו לצמצם ירידות חדות שנרשמו במהלך היום: ת"א 35 נחלש ב-0.3%, ת"א 125 נסוג ב-0.5%, ואילו מדד הבנקים התחזק ב-0.9%. מחזור המסחר בתל אביב הסתכם אתמול על 5.55 מיליארד שקל.

המסחר השבוע גם לווה בגל הנפקות גדול: ג'נריישן השלימה גיוס של מיליארד שקל, גלעם הנפיקה לציבור במסגרת הצעת מכר של 300 מיליון שקל, בגירה השלימה גיוס של 600 מיליון שקל, ותדהר גייסה 1.7 מיליארד שקל. קצב ההנפקות הגבוה, הן בארץ והן בחו"ל, מייצר היצע חדש לכסף המוסדי המחפש השקעות, לצד שאלות על השפעתו ארוכת הטווח על שוקי המניות.

בראש הפדרל ריזרב עומד עכשיו יו"ר חדש. קווין וורש, שנשבע לתפקיד בסוף מאי, מגיע עם עמדה שהבינה המלאכותית תיצור גל פריון שיסייע לבלום אינפלציה. עמדה זו נמצאת תחת אש מגורמים בתוך הפד עצמו. נשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן, שהפד שלה מייצר את מדד ה"ממוצע הגזום" שעליו מסתמך וורש, כבר הזהירה מהסתמכות יתר על אותו מדד. הפד של סנט לואיס טען שמסוכן לסמוך על פריון עתידי כדי לפתור בעיית אינפלציה של היום. וורש ייפגש עם האתגרים האלה בישיבת הוועדה הפתוחה בסוף יוני.

המבחן הבא יגיע ביום רביעי הקרוב, עם פרסום דוח האינפלציה לחודש מאי. מדד אפריל עמד על 3.8% במונחים שנתיים, הרמה הגבוהה ביותר בקרוב לשלוש שנים. אם מאי ימשיך את המגמה, שוקי המניות יתמודדו עם סיבוב נוסף של לחץ.