חברת הפינטק הישראלית פיוניר נמכרת לחברת נובאי הקנדית בעסקת מזומן של 2.75 מיליארד דולר. לפי תנאי ההסכם שהוכרז היום רשמית, בעלי המניות יקבלו 7.40 דולר למניה - מחיר שמשקף פרמיה של כ-10% על שווי המניה ערב ההודעה. ההכרזה מסיימת מסע ציבורי של חמש שנים שלא הניב תשואה חיובית למשקיעים.
הנתון הבולט בעסקה הוא דווקא מה שהיא אינה שווה: שווי המכירה נמוך בכ-17% משווי ההנפקה. פיוניר יצאה לנאסד"ק ביוני 2021 באמצעות מיזוג עם חברת ספאק, לפי שווי של 3.3 מיליארד דולר. בשיא תקופת הגאות של שוק ההון, המניה נסחרה אף גבוה יותר. כיום העסקה נחתמת לפי שווי הנמוך בכ-26% ממחיר ההנפקה עצמה.
הרקע לירידה נעוץ בתוצאות הפיננסיות של החברה בשנים האחרונות. למרות שהכנסות פיוניר צמחו ב-8% בשנה האחרונה ועברו את רף המיליארד דולר ועמדו על 1.05 מיליארד דולר, הרווח הנקי צנח ב-40% לכ-73 מיליון דולר. הסיבות כוללות הוצאות תפעוליות גבוהות, ירידה בהכנסות מריבית, ארגון מחדש וצמצום כוח אדם. המתח המסחרי בין ארצות הברית לסין, שוק שמהווה נתח משמעותי מפעילות פיוניר, הוסיף לאתגרים. הירידה ברווחיות הכבידה על המניה, שהחלה להיראות בשווקים כיעד פוטנציאלי להשתלטות.
המהלך אינו מפתיע בהינתן הפרופיל של הרוכשת. נובאי, חברת תשלומים קנדית פרטית הנמצאת בשליטת קרן הפרייבט אקוויטי אדוונט, כבר ביצעה בעבר רכישות בישראל - ביניהן רכישת חברת סימפלקס ואת סייף צ'ארג' של טדי שגיא. הרכישה הנוכחית היא הגדולה מביניהן, ומעניקה לנובאי גישה לתשתית שפיוניר בנתה על פני שנים: חשבונות רב-מטבעיים, תשלומים חוצי גבולות ורשת לקוחות גלובלית הכוללת פלטפורמות מסחר כמו אמזון, וולמארט ו-אי-ביי, לצד פרילנסרים ועסקים קטנים ובינוניים ברחבי העולם.
מדובר בשתי חברות שהמודלים העסקיים שלהן משלימים זה את זה. נובאי חזקה בסליקת תשלומים לעסקים בנקודת המכירה, ופיוניר חזקה בצד השני של המשוואה - תשלומים לספקים, ניהול כספים בין מדינות, המרות מטבע ושירותים לשווקים מתעוררים. יחד, על פי ההערכות, תציג הישות המאוחדת הכנסות שנתיות של לא פחות מ-3 מיליארד דולר.
אחד הפרטים שמשכו תשומת לב הוא שאלת הפרמיה האמיתית. מחיר הסגירה של המניה בסוף השבוע שעבר עמד על שווי כולל של כ-2.26 מיליארד דולר לחברה, מה שמשקף פרמיה של כ-21% על אותו מחיר. אולם המניה כבר קפצה בחדות בשבוע שקדם להכרזה הרשמית, לאחר שסוכנות הידיעות רויטרס חשפה את קיום המשא ומתן. כך שהפרמיה בפועל עבור מי שהחזיק את המניה לפני הדיווחים על העסקה המתגבשת נמוכה משמעותית - כ-10% בלבד.
עבור תעשיית הפינטק הישראלית, העסקה היא מראה כפולה. מצד אחד, מדובר באחת העסקאות הגדולות בתחום בשנים האחרונות, ובאישור לכך שישראל נחשבת למעצמת תשלומים עם טכנולוגיה שחברות בינלאומיות מוכנות לשלם עליה מיליארדים. מצד שני, הסיפור של פיוניר הוא גם סיפורה של תקופת ההנפקות האגרסיביות דרך ספאק ב-2021 - הנפקות שנעשו בשיאי השוק ולא השיגו את מה שהבטיחו למשקיעים.
העסקה עדיין מותנית באישורים רגולטוריים ובאישור בעלי המניות של פיוניר, ובהשלמת התנאים הסטנדרטיים לסגירת עסקאות מסוג זה. עם השלמתה, תימחק פיוניר מהמסחר בנאסד"ק ותהפוך לחלק מנובאי הפרטית. ככל שהאישורים יינתנו ללא מכשולים, הצפי הוא שהעסקה תיסגר במהלך המחצית השנייה של 2025.
העסקה מסמנת את סיומו של פרק ציבורי מאכזב עבור פיוניר, ומחזקת את המגמה הרחבה יותר בה חברות תשלומים בינלאומיות מחפשות פריסה גיאוגרפית רחבה יותר ויכולת שילוב שירותים - גם אם המחיר הוא ספיגת חברות שנפלו מרמת השיא שלהן.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה