נגידת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, הצהירה הצהרה חריגה: העלאת הריבית שביצע הבנק לפני יוני לא הייתה "עלייה של ביטוח" - כלומר, לא צעד זהירות על המקרה. זה היה מהלך מכוון, מחושב, שנועד לנהל את הסיכונים ולא לכסות עליהם.
ההבחנה הזו נשמעת טכנית, אבל היא לא. "עלייה של ביטוח" זו שפה מוניטרית לצעד הגנתי שמגיע מחשש. עלייה מכוונת היא הצהרה שונה לחלוטין: אנחנו יודעים מה אנחנו עושים ולמה. לגארד בחרה לאמר את זה בפומבי, ובשוקי האג"ח האירופיים שמו לב.
לגארד הוסיפה כי הבנק לא נדרש כיום להילחם באינפלציה באותה עוצמה שבה נדרש ב-2022 וב-2023, כאשר האינפלציה זינקה לרמות שלא נראו באירופה מזה עשורים. כיום, לדבריה, המצב שונה. האינפלציה התייצבה, הכלכלה האירופית מציגה סימני שיקום, והבנק נמצא במקום שמאפשר מדיניות מוניטרית מתונה יותר.
החוסן הכלכלי של אירופה הוא שנותן לבנק המרכזי את הגמישות הזו. כשהמשקים חלשים, בנק מרכזי מתקשה להעלות ריבית מבלי לשבור אותם. כשהם מתאוששים, יש לו מרחב לפעול. לגארד מסרה כי המצב הנוכחי מאפשר ניהול מדיניות ולא סתם תגובה לנתונים.
ההחלטה שהתקבלה, על פי הדיווחים, נועדה גם לייצב את שוק המטבע באירופה ולנהל את הירידה באינפלציה בצורה מבוקרת. לגארד ציינה כי יש מקום להמשיך לנטר את שוק הכסף מבלי להחריף את מדיניות הריבית מעבר למה שנדרש.
מה שמעניין בהצהרה הזו הוא לא רק מה שנאמר, אלא מה שלא נאמר. לגארד לא הצביעה על תוואי ריבית ברור קדימה. היא לא אמרה "נוריד" ולא אמרה "נעלה". היא אמרה שהבנק פועל ממקום של שיקול דעת ולא ממקום של חרדה. זה, בשפה של בנקים מרכזיים, זה הרבה.
ההצהרות פורסמו בסיום ישיבת הנהלת הבנק המרכזי האירופי. במהלך 2022 ו-2023 העלה הבנק את הריבית בקצב חסר תקדים כדי לבלום אינפלציה שחלקה נבעה ממשבר האנרגיה שהגיע בעקבות הפלישה הרוסית לאוקראינה. הריבית טיפסה מרמות שליליות לשיאים של שנים.
כעת, כשהאינפלציה קרובה ליעד של שני אחוז שהציב לעצמו הבנק, נפתחת שאלת הכיוון הבא. לגארד לא סגרה את הדלת, אבל היא רמזה שאפשר לנשום. השווקים עכשיו ינסו לפענח אם זה אומר שהעלאות הריבית מאחורינו, או שזה רק הפסקה לפני תפנית חדשה.
ההמשך יתבהר ככל שיתפרסמו נתוני האינפלציה והצמיחה הקרובים באירופה, שצפויים להכתיב את המהלך הבא של הבנק המרכזי האירופי.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה