קווין וורש, יו"ר הבנק הפדרלי החדש של ארצות הברית, בחר שינוי מפתיע כמהלך הראשון שלו בתפקיד: לא שינוי בגובה הריבית, אלא שינוי באופן שבו הבנק המרכזי מתקשר עם הציבור והשווקים. בישיבתו הראשונה קיצר וורש את הודעת הריבית, ויתר על פרסום תחזית לריבית העתידית, והפנה שאלות מקצועיות לצוותי עבודה חדשים. התגובה בשווקים הייתה מיידית וחדה.
תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב עלו, ושוק המניות נחלש בעקבות ההודעה. מניות הטכנולוגיה ספגו את המכה הקשה ביותר. בשווקים פירשו את הצמצום בתקשורת יחד עם הדגשת מאבק האינפלציה במסיבת העיתונאים כאיתות לכך שהריבית עשויה להישאר גבוהה לאורך זמן, גם אם וורש לא אמר זאת במפורש.
כדי להבין את המהלך, צריך להכיר את תפקיד הפד. הבנק המרכזי של ארצות הברית קובע את הריבית, החלטה שמשפיעה על כמעט כל תחום כלכלי: משכנתאות, הלוואות, שוק המניות, שוק האג"ח ושער הדולר. במשך שנים נהגו ראשי הפד לרמוז למשקיעים כיצד צפויים לפעול בהמשך, כדי למנוע זעזועים בשווקים. וורש מבקש לשבור את המסורת הזו.
לפי גישתו, השווקים צריכים להגיב לנתונים הכלכליים עצמם כמו אינפלציה, אבטלה וצמיחה, ולא לנסות לנחש מה יעשה הבנק המרכזי. כאשר הפד מדבר פחות, כך הלוגיקה שלו, השווקים מתמחרים את המציאות הכלכלית בצורה מדויקת יותר ופועלים באופן עצמאי ומושכל.
אלא שבפועל קרה ההיפך. אפילו כאשר וורש ניסה לדבר פחות, המסר שהעביר היה ברור. במסיבת העיתונאים שלאחר החלטת הריבית הוא הדגיש שוב ושוב את חשיבות המאבק באינפלציה, יותר מאשר את הצורך לעודד צמיחה כלכלית. המשקיעים לא החמיצו את האיתות.
בשווקים חוששים כי צמצום התקשורת מצד הפד דווקא יגביר את חוסר הוודאות. כאשר הבנק המרכזי מספק פחות רמזים, המשקיעים נאלצים לפרש בעצמם כל נתון כלכלי וכל אמירה של בכירי הבנק. תוצאה אפשרית: תנודתיות גבוהה יותר במסחר היומיומי, ופגיעה ביציבות שהשווקים כל כך זקוקים לה.
לשינוי שמוביל וורש יש גם רקע פוליטי שאי אפשר להתעלם ממנו. הוא מונה לתפקיד לאחר תקופה שבה הנשיא דונלד טראמפ הפעיל לחץ פומבי על הפד להוריד את הריבית. אנליסטים רבים סבורים כי וורש מבקש להבליט את עצמאות הבנק המרכזי באמצעות שינוי אופן קבלת ההחלטות והתקשורת עם השווקים, ובכך לצמצם את השפעת הלחצים הפוליטיים על המדיניות המוניטרית. מסר ברור לטראמפ, גם אם לא נאמר בשמו.
מדוע זה חשוב מעבר לוול סטריט? הפד הוא לא רק שחקן אמריקאי. החלטותיו משפיעות על שוקי ההון בכל העולם, על שערי המטבעות, ועל עלות האשראי של ממשלות ועסקים בכל רחבי הגלובוס. שינוי באסטרטגיית התקשורת שלו הוא לא עניין פנים-אמריקאי.
בשלב זה עדיין מוקדם לדעת האם מדובר במהפכה של ממש או בעיקר בשינוי סגנון. האירוניה ברורה: וורש ניסה לדבר פחות ולהוריד את הציפיות, ובמקום זאת הוביל לטלטלה בשווקים. התנהגות השווקים מלמדת שכל מילה שלו ממשיכה להזיז מחירים ברחבי העולם, בדיוק כפי שקרה עם קודמיו.
הישיבות הקרובות של הבנק הפדרלי יהיו המבחן האמיתי למדיניות החדשה של וורש, ויראו אם השווקים יסתגלו לשקט החדש או ימשיכו לפרש כל שתיקה כהודעה בפני עצמה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה