לראשונה מאז חודש מרץ, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות רשמו הפסדים ביוני. המסלול הכללי, שבו מרוכז רוב כסף הציבור, הניב תשואה שלילית ממוצעת של 0.6%, והמסלול המנייתי הפסיד 2.3% בממוצע. בניגוד חריף למסלולים אלה, מסלול ה-S&P 500 רשם תשואה חיובית של 4.8% - הביצוע הבולט של החודש.
הסיבה המרכזית להפסדים נעוצה בירידות חדות שפקדו את הבורסה בתל אביב. מדד ת"א 35 ירד ביוני ב-8.7%, מדד ת"א 125 צנח ב-9.5%, מדד ת"א 90 ירד ב-11.2% ומדד יתר 60 ירד ב-5.6%. הירידות בשוק המקומי הן שמשכו מטה את תשואות הקופות, שמחזיקות חשיפה משמעותית למניות ישראליות.
בוול סטריט התמונה הייתה מעורבת. מדד הדאו ג'ונס עלה ב-2.5%, אך מדד ה-S&P 500 ירד ב-1.1% ומדד הנאסד"ק ירד ב-2.8%. מה שהפך את מסלול ה-S&P 500 לכוכב החודש לא הייתה עלייה של המדד האמריקאי עצמו, אלא דווקא התחזקות הדולר מול השקל, שהוסיפה כ-5.9% לתשואות בחשיפה הדולרית במונחים שקליים. בפועל, מסלול ה-S&P 500 הרוויח 4.8% למרות שהמדד האמריקאי עצמו ירד, שכן פיחות השקל הוא שעשה את העבודה.
אבי ברקוביץ, משנה למנהל ההשקעות הראשי של מיטב גמל ופנסיה, מסר כי יוני היה חודש שלילי, אך מדגיש שהוא סוגר חצי שנה עם תשואה ממוצעת חיובית גבוהה של 5.8% במסלול הכללי. לדבריו, "העליות באגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות בישראל הן האחראיות לתשואה החיובית של הקופות" לאורך המחצית כולה, על רקע הצפי להפחתות ריבית על ידי בנק ישראל.
גורם נוסף שהשפיע על תשואות המחצית הראשונה הוא תיסוף השקל. השקל התחזק ב-6.7% מול הדולר בחצי הראשון של השנה, מה שגרע כ-1.2% מתשואת הקופות הכלליות. ביוני, לעומת זאת, הדולר התאושש ועלה בכ-6% מול השקל, ופיחות זה מיתן את התשואה השלילית במסלולים הכלליים בכ-1.1%.
ניתוח שערכה מיטב על תרומות האפיקים השונים לביצועי הגמל בחודש יוני מצביע על תמונה מפורטת. מדדי הדאו ג'ונס והניקיי היפני תרמו חיובית לקופות, בעוד מדדי המניות בתל אביב, ובראשם ת"א 125 שירד 9.5%, תרמו שלילית. מדד כללי של אגרות חוב ממשלתיות ישראליות תרם 0.4% חיובי, והשינוי בשקל ביחס לדולר תרם 5.9% חיובי לביצועי הגמל.
גורמים גיאופוליטיים ניכרו גם הם בביצועי החודש. בחודש יוני התקרבו ארצות הברית ואיראן להסכם, והצדדים החלו להתכנס לחתימה על מזכר הבנות. ההסכם העכיר את האווירה בשוק ההון המקומי ופגע בשערי המניות הישראליות. בד בבד, ההערכות כי בנק ישראל צפוי להגביר את קצב הפחתות הריבית תמכו בביצועי האפיקים הסולידיים.
בניתוח ביצועים לפי חברות, הנחת העבודה היא שמנהלי קרנות שהטו את תיקיהם לכיוון השקעות בחו"ל ושמרו על חשיפה נמוכה למניות ישראליות ייהנו מדירוג גבוה יותר ביוני. בהקשר זה צוין כי אלטשולר שחם וילין לפידות צפויות להדורג גבוה בחודש זה, בעוד קרנות ההשתלמות והגמל של חברות הביטוח צפויות להימצא באמצע הטבלה ומטה.
בסיכום המחצית הראשונה של 2025, למרות יוני השלילי, נשמרות תשואות חיוביות בכל המסלולים. המסלול הכללי עלה 5.8% מתחילת השנה, המסלול המנייתי הניב 9.7% ואילו מסלול ה-S&P 500, שכיכב ביוני, מציג תשואה מצטברת נמוכה יחסית של 2.9% מתחילת השנה - בשל תיסוף השקל שפגע בו לאורך חלק ניכר מהתקופה. גם שוק המניות המקומי, למרות הנפילות ביוני, סיים את המחצית בעלייה: ת"א 35 עלה 12% ות"א 125 עלה 9.5% מינואר ועד סוף יוני.
יוני מדגים את הסיכון שבחשיפה מרוכזת לשוק מקומי יחיד ואת הכוח של פיזור גיאוגרפי ומטבעי בניהול חסכונות ארוכי טווח. השאלה שתעמוד על הפרק בחודשים הקרובים היא האם ייסוף השקל ימשיך לריסון תשואות מסלולי הדולר, או שהתמונה המטבעית תתהפך שוב ותשנה את דירוג המסלולים - כפי שעשתה ביוני.
יוני 2025 חשף כיצד שינויים מטבעיים עשויים לשנות את תמונת התשואות בין מסלולי ההשקעה תוך חודש בודד.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה