חברת דירוג האשראי מודי'ס פרסמה את סקירתה החצי-שנתית על הכלכלה הישראלית והשאירה את דירוג האשראי של ישראל ברמת Baa1 עם תחזית יציבה, ללא כל שינוי. הסקירה, שפורסמה בין שלישי לרביעי, אינה מהווה פעולת דירוג חדשה אלא עדכון תקופתי, אך היא מספקת הערכה חיצונית עדכנית על מצב המשק.
מודי'ס מעריכה כי הצמיחה בישראל בשנת 2026 תעמוד על 3.7%, וזאת בתנאי שהסכמי הפסקת האש עם איראן, חיזבאללה וחמאס יחזיקו מעמד. תחזית זו נמוכה מהתחזית המשותפת של בנק ישראל ומשרד האוצר, שצופים צמיחה של 4%, אך גבוהה מהערכת ארגון ה-OECD שהניח שיעור של 3.3% בלבד. לשנת 2027 מודי'ס צופה צמיחה של כ-5%, לאחר צמיחה של 2.9% בשנת 2025.
שלושת גורמי הסיכון המרכזיים שזיהתה מודי'ס נותרו ללא שינוי: המצב הגיאופוליטי, הוצאות הביטחון הגבוהות, והיחלשות המוסדות. "למרות שהכלכלה הישראלית הוכיחה את עמידותה בפני זעזועים גיאופוליטיים בשנים האחרונות, הסביבה הביטחונית השברירית ממשיכה להוות סיכונים לתחזית הכלכלית והפיסקלית", נכתב בסקירה הרשמית.
בצד הפיסקלי, התמונה אינה פשוטה. מודי'ס מעריכה כי הוצאות הביטחון והביטחון הלאומי ישארו גבוהות מבנית ויעמדו על כ-6% מהתוצר בשנה. הגירעון הממשלתי צפוי לעמוד על כ-5.3% מהתוצר בשנת 2026 ולרדת ל-4.4% בשנת 2027, לאחר שעמד על 4.7% בשנת 2025. יחס החוב לתוצר צפוי להתייצב סביב 70% בשנתיים הקרובות, בהשוואה ל-68.5% שנרשמו ב-2025.
בנושא האינפלציה, מודי'ס מציינת כי קצב עליית המחירים התמתן לשיעור שנתי של 1.9% בחודש מאי, בין היתר בזכות התחזקות השקל וחשיפה מוגבלת יחסית של ישראל לעליות מחירי האנרגיה בעולם. החברה צופה אינפלציה שנתית ממוצעת של כ-2% בשנים 2026 ו-2027, בהתאם ליעד בנק ישראל, ירידה ניכרת מממוצע של 3% בשנת 2025.
לצד הסיכונים, מודי'ס מדגישה גם נקודות חוזק. החברה מציינת לחיוב את האופי הדינמי של הכלכלה הישראלית, את עמידותה מול הזעזועים הביטחוניים בשנים האחרונות, ואת הנגישות הגבוהה של ישראל לשוקי ההון המקומיים והבינלאומיים. המוסדות הישראליים עדיין מוגדרים כחזקים, אך מודי'ס מדגישה כי חלה בהם היחלשות בשנים האחרונות.
חברת הדירוג פירטה גם את התנאים שיכולים להוביל לשינוי בדירוג. לחץ לשיפור הדירוג עשוי לנבוע מהתבססות ברורה יותר של הסכמי הפסקת האש ומאמצי צמצום גירעון מהירים. לעומת זאת, החרפה גיאופוליטית מחודשת, היחלשות כלכלית שאינה קשורה לביטחון, ובפרט היחלשות מערכת המשפט, עלולים להוביל ללחץ שלילי על הדירוג.
ראוי לציין כי הדירוג של מודי'ס, Baa1, נמוך מזה שמעניקות חברות הדירוג הגדולות האחרות. בישראל מעריכים כי בטווח הארוך, אם יתייצבו המצב הביטחוני והמוסדי, עשויה מודי'ס לעלות את הדירוג ולהתיישר עם המתחרות. בנוסף, הערכות מודי'ס מקבילות בעיקרן לאלה של קרן המטבע הבינלאומית ובנק ישראל, שגם הם מצביעים על אותם מוקדי סיכון: חשיפה גיאופוליטית, הוצאות ביטחון ורמת המוסדות.
הדירוג הסופי לשנת 2026 צפוי להיקבע לקראת סוף השנה. עד אז, הגורמים שיעקבו אחר ההתפתחויות הם בעיקר יציבות הסכמי הפסקת האש, קצב צמצום הגירעון, והמשך פיתוח המוסדות הציבוריים בישראל.
מודי'ס ממשיכה להחזיק בדירוג Baa1 לישראל, תוך הסתייגות עקרונית מהיחלשות המוסדות, אך מותירה פתח לשיפור אם התנאים הביטחוניים והפיסקליים ישתפרו.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה