קרנות ההשתלמות ירדו בחודש השני ברציפות ביולי

קרנות ההשתלמות וקופות הגמל סיכמו את חודש יולי בהפסדים, זה החודש השני ברציפות שבו החיסכון הפנסיוני של הציבור נשחק. המסלול הכללי, שבו מרוכז רוב הכסף של החוסכים, רשם תשואה שלילית של כ-0.5%. המסלול המנייתי, שהיה הפופולרי ביותר בשנתיים האחרונות, ירד בשיעור חד יותר של כ-0.9%.

מסלול אחד בלט לטובה על רקע התמונה הכללית: מסלול ה-S&P 500, שהשיג ביולי תשואה חיובית של כ-2.4% עד 2.5%. מדובר בחודש השני ברציפות שבו המסלול הזה מציג ביצועים חיוביים, בזמן שכל שאר המסלולים נמצאים בירידה. ההצלחה של המסלול אינה נובעת מהתנהלות טובה של השוק האמריקאי, אלא מהתחזקות השקל שגררה פיחות של הדולר.

הנתונים מבוססים על סקירה של אבי ברקוביץ, משנה למנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות מיטב גמל ופנסיה. לדבריו, "בחודש יולי נרשמו ירידות שערים בשוקי המניות בעולם, ארה"ב ויפן, וירידות שערים באיגרות החוב הממשלתיות בישראל, והן האחראיות לתשואה השלילית של הקופות. מנגד, הפיחות של השקל מיתן את התשואה השלילית".

ההסבר לתשואה החיובית במסלול ה-S&P 500 טמון בפער בין הביצועים של המדד האמריקאי במונחים דולריים למונחים שקליים. מדד ה-S&P 500 בוול סטריט ירד ביולי בכ-0.8%, אך השקל התחזק מול הדולר בכ-3.2%, מה שהפך את הירידה הדולרית לתשואה חיובית עבור החוסך הישראלי. גם מדד הדאו ג'ונס ירד ב-0.2%, ומדד הנאסד"ק צנח בשיעור חד של 4.2%, אך גם כאן הפיחות בשקל צבע את התשואה במונחים שקליים בירוק.

בשוק המניות בתל אביב נרשמה ביולי מגמה מעורבת. מדד ת"א 35 עלה ב-0.7%, מדד ת"א 125 עלה ב-0.3%, ואילו מדד ת"א 90 ירד ב-0.8%. הירידה החדה ביותר נרשמה במדד יתר 60, שאיבד 3.3% מערכו. המגמה המעורבת בשוק המקומי, בשילוב הירידות בוול סטריט, היא שהובילה לתשואות השליליות במסלולים הכללי והמנייתי.

גם שוק האג"ח לא הציל את המצב. מדד איגרות החוב הממשלתיות ירד ב-0.4%, כאשר איגרות החוב הצמודות למדד ירדו ב-0.3% ואיגרות החוב השקליות ירדו ב-0.7%. איגרות החוב עם ריבית משתנה היו היוצא מהכלל, ועלו ב-0.4%. בשוק האג"ח הקונצרני נרשמה מגמה מעורבת: מדד תל בונד 20 ירד ב-0.2%, מדד תל בונד 40 עלה ב-0.1%, ומדד תל בונד 60 נותר ללא שינוי.

מבט רחב יותר על שנת 2026 מגלה תמונה שונה בתכלית. מתחילת השנה ועד סוף יולי, המסלול הכללי הציג תשואה חיובית ממוצעת של 5.4%, והמסלול המנייתי, שסופג הרבה יותר תנודתיות, מוביל עם תשואה של 8.8%. מסלול ה-S&P 500, שדווקא בלט לטובה בחודשיים האחרונים, נמצא מתחילת השנה מאחור עם תשואה של 4.9% בלבד, וזאת בעקבות ההיחלשות המשמעותית בערך הדולר שנרשמה מתחילת השנה, שגרעה כ-3.7% מהתשואות במונחים שקליים.

הפער בין המסלולים מתחילת השנה משקף שינוי מגמה מעניין. לאורך תקופה ארוכה סבל מסלול ה-S&P 500 מנחיתות ביחס למסלול המנייתי ואפילו הכללי, בעקבות ההתחזקות המשמעותית של השקל. ביוני וביולי המגמה התהפכה, ומסלול ה-S&P 500 הצליח לרשום תשואה חיובית פעמיים ברציפות, בזמן שהמסלולים האחרים נסחפו לירידות. מתחילת השנה מדד ת"א 35 מזנק ב-12.8% ומדד ת"א 125 ב-9.8%, בעוד בארה"ב מדדי הדאו ג'ונס וה-S&P 500 עלו ב-8.6% כל אחד ומדד הנאסד"ק ב-8.1%, אך היחלשות הדולר גרעה משמעותית מהתשואות הללו במונחים שקליים.

נכון לעת הזאת, נתוני יולי אינם כוללים את המסחר של יום המסחר האחרון בחודש, שכן יום שישי אינו נחשב יום עסקים מלא. יום המסחר הזה ייכלל בחשבון התשואה של חודש אוגוסט, כך שהתמונה הסופית של יולי עדיין עשויה להשתנות במקצת ברגע שהנתונים המלאים יעובדו.