ענקית ההשקעות ברקשייר האת'וויי פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026, ולראשונה מזה שנים המספרים מספרים סיפור אחר. הרווח התפעולי אחרי מס עלה ב-16% והגיע ל-12.98 מיליארד דולר, לעומת 11.16 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות יותר מהוכפל, מ-12.37 מיליארד דולר ל-25.67 מיליארד דולר.
אבל הנתון שמעניין את המשקיעים לא מסתתר בשורת הרווח, אלא בשינוי שמתחיל להסתמן בקצה השני של המאזן. ברקשייר, בראשות המנכ"ל גרג אייבל, שנכנס לתפקיד בינואר אחרי שוורן באפט פרש, החלה להוציא מזומן בקצב שלא נראה שנים.
החברה רכשה במהלך הרבעון מניות בהיקף של כ-23 מיליארד דולר, ומכרה מניות בשווי כ-3.7 מיליארד דולר בלבד. כך הפכה ברקשייר לקונה נטו בשוק המניות בפעם הראשונה מזה 14 רבעונים רצופים שבהם רק מכרה. ההשקעה הבולטת ביותר הייתה באלפבית, החברה האם של גוגל, בהיקף של כ-10 מיליארד דולר, שביצעה ברקשייר במסגרת גיוס הון ענק שביצעה חברת הטכנולוגיה.
לצד השקעות המניות, ברקשייר גם השלימה עסקה משמעותית: רכישת חברת הבנייה טיילור מוריסון תמורת כ-6.8 מיליארד דולר, אחת העסקאות הגדולות שביצעה החברה בשנים האחרונות.
הצעד השני, ואולי המשמעותי יותר עבור בעלי המניות, הוא חזרה לרכישה עצמית של מניות החברה. ברקשייר הוציאה כ-4.5 מיליארד דולר על רכישות חוזרות ברבעון השני, לעומת 235 מיליון דולר בלבד ברבעון הראשון. מדובר בסכום הרבעוני הגבוה ביותר שהחברה שילמה לבעלי מניותיה מאז 2021, ובקפיצה חדה אחרי הפסקה ממושכת של יותר משנה שבה כמעט ולא ביצעה רכישות כאלה.
עם זאת, הסכום נחת בקצה התחתון של הטווח שברקשייר עצמה רמזה עליו בדיווח לרשות ניירות ערך מאמצע יולי, שם צוין טווח של 5 עד 11 מיליארד דולר. כלומר, אייבל אכן פתח את הברז, אבל מי שציפה למהלך אגרסיבי יותר קיבל רק כשליש מהצפי העליון.
התוצאה של כל הפעילות הזו היא ירידה בקופת המזומנים והאיגרות החוב הקצרות של ברקשייר, מכ-380 מיליארד דולר בסוף מרץ לכ-365 מיליארד דולר בסוף יוני. זו הפעם הראשונה מזה ארבע שנים שקופת המזומנים של החברה יורדת מרבעון לרבעון. עדיין מדובר בסכום עצום, גדול מהתוצר השנתי של רוב מדינות העולם, אבל הכיוון השתנה.
בפעילות העסקית עצמה נרשמה תמונה מפוצלת. חברת הרכבות BNSF הגדילה את הרווח לפני מס ב-6% ל-1.56 מיליארד דולר. זרוע האנרגיה של ברקשייר קפצה ב-27% ל-891 מיליון דולר, ומגזר הייצור, השירותים והקמעונאות, הגדול מכולם, הוסיף 24% והגיע ל-4.47 מיליארד דולר. מנגד, פעילות הביטוח הייתה נקודת החולשה: רווחי החיתום ירדו ב-13% ל-1.73 מיליארד דולר, בעיקר על רקע חולשה בחברת ביטוח הרכב ג'איקו וירידה בהכנסות מהשקעות בתיק הביטוחי.
בשוק ההון, מניית ברקשייר עדיין מפגרת אחרי המדדים המובילים. מניית A ננעלה ביום שישי במחיר של 780,086 דולר, עלייה של כ-3% בלבד מתחילת השנה, לעומת עלייה של כ-13% במדד S&P 500. עם זאת, בשלושת החודשים האחרונים המניה התאוששה ועלתה בכ-9%, מה שמעיד על התלהבות זהירה מהשינוי במדיניות ההשקעות.
"מאוד קשה לרצות שגרג יבצע עסקאות גדולות בשוק שורי ונלהב כמו עכשיו", אמר פול לונטזיס, נשיא חברת ניהול ההשקעות Lountzis Asset Management, המחזיקה במניות ברקשייר. לדבריו, "השווקים הפרטיים מטורפים, וגם השווקים הציבוריים די מגוחכים". הדברים ממחישים את הדילמה של אייבל: מצד אחד המשקיעים רוצים לראות את הקופה מנוצלת, ומצד שני השקעת מאות מיליארדים רק כדי להיפטר מהמזומן עלולה לפגוע בתשואה העתידית.
נכון לסוף יוני, חמש ההחזקות הגדולות של ברקשייר בשוק המניות היו אלפבית, אמריקן אקספרס, אפל, בנק אוף אמריקה וקוקה-קולה. יחד הן היוו 66% מהשווי ההוגן של ניירות הערך הסחירים של החברה, עלייה מ-65% בסוף 2025. באפט, בן 95, שהעביר את המושכות לאייבל בתחילת השנה, נותר יושב ראש הדירקטוריון ובעל המניות הגדול בחברה, וההכרעות הגדולות בהקצאת ההון עדיין עוברות דרכו.
השאלה המרכזית שנשארת פתוחה היא עד כמה רחוק ילך אייבל בפריסת ההון שהצטבר בברקשייר במשך עשורים. גם אחרי הרכישות של הרבעון האחרון, החברה עדיין יושבת על יותר מ-360 מיליארד דולר בנכסים נזילים, כך שיש לה עוד מרחב פעולה נרחב. בשבוע הקרוב צפויה ברקשייר לפרסם דיווח רגולטורי נוסף שיחשוף פרטים מדויקים יותר על השינויים שביצעה בתיק המניות שלה, ואלו עשויים לספק רמזים נוספים לגבי כיוון ההשקעות הבא של היורש של באפט.
ענקית ההשקעות מסמנת שינוי מגמה: אחרי שנים של צבירת מזומנים, גרג אייבל מתחיל להשקיע את הקופה שהוריש וורן באפט.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה