ברקשייר האת'וויי בשיא חדש: המניה מזנקת גם בלי באפט בהנהגה

מניית ברקשייר האת'וויי הגיעה לשיא חדש בעקבות דוחות כספיים חיוביים, כשהחברה מצליחה לעצור רצף ירידות ממושך ולחזור למגמת עלייה חדה. הזינוק מגיע דווקא בתקופה רגישה עבור החברה, כמה חודשים בלבד לאחר שוורן באפט פרש מתפקיד המנכ"ל ומסר את המושכות לגרג אבל.

באפט, שהפך את ברקשייר לאחת מחברות ההשקעות הגדולות והנעקבות בעולם במשך עשרות שנים, סיים את תפקידו כמנכ"ל בסוף 2025. מאז, המשקיעים בשוק מנסים להבין אם החברה תוכל להמשיך לייצר תשואה עודפת ולבצע הקצאת הון חכמה גם בלי הדמות שעימה היא מזוהה כבר עשרות שנים.

לא כל המשקיעים משוכנעים שהמעבר יעבור בהצלחה. מיכאיל בורי, המשקיע שהתפרסם בזכות הימור נגד שוק הסאבפריים לפני משבר 2008 והסרט "מכונת הכסף" שהונפק בעקבותיו, הודיע כי הוא כבר לא רואה בברקשייר השקעה אטרקטיבית. בפוסט שפרסם, כתב בורי כי החשש הגדול שלו היה שהיורש של באפט "יהיה מבוגר מדי ולא וורן", ולכן לא יחזיק בסבלנות שאפיינה את באפט בהמתנה להזדמנות השקעה יוצאת דופן. "אני מאמין שהחשש הזה התממש", כתב בורי.

הביקורת של בורי מתמקדת בעיקר בקצב שבו החברה מנצלת את מאגר המזומנים העצום שלה. לדבריו, הצעדים הראשונים של אבל הם יותר הצהרת כוונות מאשר מהלכי השקעה משמעותיים, וחלק גדול מהמזומן עדיין נותר ללא שימוש.

בפועל, ברקשייר דיווחה בשבוע שעבר כי סיימה את הרבעון השני עם 365.5 מיליארד דולר במזומן ובאיגרות חוב קצרות של ממשלת ארצות הברית, ירידה של כ-8% לעומת שיא של 397.4 מיליארד דולר ברבעון הקודם. זו הפעם הראשונה מזה ארבע שנים שבה מאגר המזומנים של החברה הצטמצם מרבעון לרבעון, סימן לכך שברקשייר הפכה לראשונה זה זמן רב לקונה נטו של מניות.

במסגרת המהלכים החדשים, ברקשייר רכשה מניות בהיקף של 23.5 מיליארד דולר, לעומת מכירות של 3.7 מיליארד דולר בלבד. בין הפעולות הבולטות בלטה השקעה של 10 מיליארד דולר באלפאבית, חברת האם של גוגל, לצד רכישה עצמית של מניות ברקשייר בהיקף של 4.5 מיליארד דולר. עם זאת, מתחילת 2026 עלו מניות החברה בכ-3% בלבד, פער משמעותי לעומת העליות הגבוהות במדד ה-S&P 500 ובדאו ג'ונס.

למרות הביקורת, האסטרטגיה של החזקת מזומן בהיקף עצום היא בעצם הסימן המסחרי של באפט עצמו. במפגשי המשקיעים השנתיים של ברקשייר הוא נהג להסביר כי הוא מעדיף להחזיק רמות גבוהות של מזומן כדי להיות ערוך לפעול במהירות ובגדול כשמגיעות הזדמנויות נדירות בשוק, ותיאר את הגישה הזו כ"המתנה לגשם של זהב". באפט הודה שלמרות שאפשר היה להשיג תשואות גבוהות יותר במדדי מניות בתקופות מסוימות, הוא לא רואה בהחזקת מזומן חטא, אלא כלי שמבטיח יכולת לשרת את בעלי המניות גם בעתות משבר.

העיקרון הזה רלוונטי לא רק לחברות גדולות כמו ברקשייר, אלא גם למשקיע הפרטי. רכיב מזומן בתיק ההשקעות, גם אם הוא מניב תשואה נמוכה יותר ממניות בטווח הארוך, מאפשר גמישות בעת מפולת או תנודתיות חדה. הוא מונע מכירת נכסים אחרים בהפסד ברגע לחץ, ומעניק למשקיע את השקט הנפשי הדרוש כדי לא לקבל החלטות אימפולסיביות מתוך פאניקה. ברגעי אמת בשוק, נזילות שווה יותר מעוד אחוז תשואה על הנייר.

השאלה המרכזית שנותרה פתוחה היא אם אבל יידע לשחזר את קצב הפעולה שאפיין את באפט, או שהחברה תיכנס לתקופה ארוכה יותר של המתנה זהירה. השבועות והחודשים הקרובים, ובעיקר הדוחות הרבעוניים הבאים, יספקו את התשובה הראשונה לשאלה אם ברקשייר יכולה להצליח גם בלי האיש שבנה אותה.