מדד המחירים בארה"ב יתפרסם מחר: הכרעה גורלית לריבית בפד

מחר בשעה 15:30 בערב לפי השעון הישראלי יתפרסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש יולי, ולפי ההערכות הוא עשוי להכריע את מהלכיו הבאים של הפדרל ריזרב. הקונצנזוס בקרב הכלכלנים צופה עלייה חודשית מתונה של 0.1% במדד הכללי ו-0.2% במדד הליבה, שמנטרל מזון ואנרגיה. בקצב שנתי מדובר על 3.4% במדד הכללי ו-2.5% במדד הליבה, ירידה קלה של עשירית האחוז בשניהם לעומת יוני.

הרקע לפרסום הופך אותו לדרמטי מהרגיל. הריבית בארה"ב עומדת כיום על טווח של 3.5% עד 3.75%, ובישיבה האחרונה של הוועדה המוניטרית ההחלטה להשאיר אותה במקום עברה ברוב צמוד של 9 מול 3. שלושת המתנגדים דרשו דווקא העלאה מיידית של רבע אחוז. הנגידה ליסה קוק אותתה שגם היא תצטרף למחנה התומך בהעלאה אם נתוני האינפלציה יתעקשו להישאר גבוהים.

יו"ר הפד קווין וורש, שנכנס לתפקיד במאי, מוצא את עצמו מנווט ועדה חצויה בסביבת אינפלציה שמסרבת לרדת ליעד השאפתני של 2%. אם הנתון מחר יגיע קרוב לתחזית, הוא עשוי לקבל מרווח נשימה משמעותי. כך מעריך הכלכלן הראשי של חברת RSM, ג'ו ברוסואלס, שאמר כי "אם נקבל מדד קרוב לתחזית, רוב חברי הוועדה יבחרו להתעלם מזעזוע ההיצע והריבית תישאר במקומה עד סוף השנה".

השווקים כרגע מתמחרים סיכוי של כ-50% להעלאת ריבית כבר בספטמבר, עם סבירות גבוהה יותר לכך שהמהלך יתבצע רק באוקטובר או בדצמבר. יש לזכור שבאוגוסט אין ישיבת ריבית, שכן הפד מתכנס לכנס השנתי בג'קסון הול, כך שעד ההחלטה הבאה יצטברו שני מדדי מחירים מלאים שיעמדו על שולחנו של וורש.

לא כל בתי ההשקעות שותפים לאופטימיות. בבנק אוף אמריקה ממשיכים לחזות שלוש העלאות ריבית בחודשים הקרובים. הכלכלנים שם קבעו כלל אצבע ברור: אם מדד הליבה החודשי ינוע בממוצע סביב 0.25% בחודשיים הקרובים, העלאה בספטמבר תהיה כמעט מובטחת. ממוצע מתחת ל-0.2% ידחה את המהלך, וכל מה שביניהם יהפוך את החלטת ספטמבר להטלת מטבע אמיתית שתוכרע בסופו של דבר אצל וורש עצמו.

נשיאת שלוחת קליבלנד של הפד, בת' האמאק, שהייתה בין המתנגדות בהצבעה האחרונה, הבהירה השבוע שלהערכתה יידרשו כמה העלאות ריבית ולא רק אחת. לדבריה, מהלך בודד של רבע אחוז משפיע מעט מאוד על הכלכלה האמריקאית, ולכן היא צופה סבב שלם של צעדים.

התמונה הכלכלית שמצטברת בינתיים מעורבת. חודש יוני היה מרגיע יחסית, עם ירידה חודשית במדד הכללי בזכות התמתנות מחירי האנרגיה והדיור. מנגד, דוח התעסוקה לחודש יולי שפורסם בסוף השבוע שעבר הראה אובדן של 23 אלף משרות, בזמן שהאבטלה דווקא ירדה ל-4.1%. גם הנפט ממשיך להזין את אי הוודאות, על רקע המתיחות הביטחונית במיצר הורמוז שמדרבנת את סעיפי האנרגיה במדד.

השווקים כבר מתמחרים את החששות. בוול סטריט נרשמו ירידות ביום חמישי, עם המדדים המרכזיים דאו ג'ונס, נאסד"ק וחוזי S&P יורדים בשיעורים של עד 1.2%. במקביל, מחירי הנפט מסוג ברנט זינקו בכ-2.5% לרמה של כ-85 דולר לחבית, ומחיר הנפט מסוג WTI נע בסביבות 80 דולר. האנליסטים מסבירים כי הירידות בשווקים משקפות חשש מפני העלאת ריבית שתפגע בכלכלה, עוד לפני שהנתון הרשמי בכלל התפרסם.

כל העיניים נשואות כרגע למחר בערב. אם המדד יעלה בהתאם לתחזיות, וורש עשוי לקנות לעצמו זמן נוסף לפני שיצטרך להכריע. אך אם הנתון יתברר כחם מהצפוי, הוועדה המוניטרית עשויה למצוא את עצמה בפני החלטה על סבב שלם של העלאות ריבית, לא רק מהלך בודד.

מדד המחירים לצרכן שיתפרסם מחר בערב עשוי להכריע את גורל הריבית האמריקאית לחודשים הקרובים.