וורש מאותת: הפד עדיין עשוי להעלות את הריבית

יו"ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, שלח הערב מסר ניצי לשווקים בנאומו הראשון בכנס ג'קסון הול היוקרתי. וורש הבהיר כי האינפלציה בארה"ב עדיין גבוהה מהיעד, וכי אם קצב הירידה במחירים לא ישתפר, הפד עשוי להידרש להעלות את הריבית שוב. "אם האינפלציה לא תרד ליעד שלנו בצורה ברורה ובמהירות מספקת, יש לנו עוד עבודה לעשות", אמר וורש בנאומו.

וורש, שנכנס לתפקיד במאי ומאז ניהל ישיבת ריבית אחת בלבד ביולי, בה הריבית נותרה על כנה בטווח של 3.5% עד 3.75%, נמנע מלספק לשווקים מסלול מפורט לגבי המשך המדיניות. עם זאת, הוא הבהיר כי התנאים הפיננסיים הרחבים בארה"ב אינם נראים מרסנים במיוחד, אמירה שמרמזת כי הריבית הנוכחית אולי לא מפעילה מספיק לחץ על הכלכלה כדי להחזיר את האינפלציה ליעד במהירות הרצויה.

במרכז הנאום עמד מדד ה-PCE, המדד המועדף על הפד למדידת אינפלציה, שעמד על 3.7% ביולי. וורש ציין כי 54% ממרכיבי המדד היו מעל 3% אינפלציה שנתית ב-12 החודשים האחרונים, ו-49% מהם היו מעל הרף בחצי השנה האחרונה. הוא התייחס גם למדד המחירים לצרכן, העומד על 3.4%, וסיכם: "אף אחד מהמדדים הללו אינו מושלם, אבל כולם מספרים סיפור דומה: האינפלציה נמצאת מעל היעד של 2% שלנו".

יחד עם זאת, וורש הציג תמונה חיובית יחסית של הכלכלה האמריקאית. לדבריו, הצמיחה התחזקה, ההשקעות העסקיות עולות בקצב של כ-9% בארבעת הרבעונים האחרונים, ושוק העבודה נותר יציב ועקבי עם מצב של תעסוקה מלאה, כשהאבטלה עומדת על 4.1%. גם הצריכה הפרטית של משקי הבית, לדבריו, נותרה בריאה למרות עליית מחירי הנפט והמכסים.

חלק ניכר מהנאום הוקדש לביקורת על מדיניות "ההכוונה קדימה", שבמסגרתה בנקים מרכזיים נוהגים לרמוז מראש על כיוון הריבית העתידי. וורש טען כי הפרקטיקה הזו "נשארה בשימוש זמן רב מדי" ויוצרת מה שהוא כינה "חדר מראות", מצב שבו השוק נשען על הפד לקבלת כיוון, בעוד הפד עצמו נשען על מחירי השוק כדי להבין את הכלכלה. לדבריו, מצב כזה מעוור את שני הצדדים ומגדיל את הסיכון לטעויות מדיניות. "אפשר לקרוא לזה מתווה, אפשר לקרוא לזה מפת דרכים, רק אל תקראו לזה הכוונה קדימה", אמר בציניות.

וורש קרא לפד "שקט יותר ותכליתי יותר בתקשורת שלו", ודרש מהמשקיעים לנתח את הנתונים הכלכליים בעצמם ולתמחר סיכונים בלי להמתין לרמזים מהבנק המרכזי. "לא צריך לפנק משטר שבו משתתפי השוק מסתכלים בעיקר על הפד כדי להבין את העסקה הבאה שלהם", אמר. הוא גם התייחס בקצרה לבינה מלאכותית, וציין כי הפד הקים כוח משימה שבוחן את השפעתה על הפריון ומבנה השוק, אך הדגיש כי לעת עתה אין לכך "שום השפעה על ההחלטות שאנו מקבלים במסגרת המדיניות הנוכחית".

הנאום זיעזע את השווקים. תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב זינקו, מדדי וול סטריט ירדו, ושוק הקריפטו ומחירי המתכות צנחו בעקבות הדברים. עוד לפני הנאום, כלכלנים ואנשי שוק הזהירו כי וורש ניצב בפני מבחן משמעותי, לאחר שהופעתו המעורפלת בישיבת יולי עוררה בלבול בקרב סוחרים ובתוך הבנק המרכזי עצמו. מארק קבנה, ראש אסטרטגיית הריבית בארה"ב בבנק אוף אמריקה, כתב במזכר ללקוחות עוד לפני הנאום כי הימנעות נוספת מהצהרת כוונות ברורה "עלולה להיות בעלת השלכות משמעותיות על השווקים".

בכירה נוספת בפד, נשיאת חטיבת קליבלנד בת' האמק, חיזקה את הטון הניצי ערב הנאום ואמרה כי נתוני האינפלציה האחרונים מראים שהבנק המרכזי עדיין רחוק מהיעד. "אני מאמינה שאנחנו נמצאים בסביבה אינפלציונית כבר יותר מחמש שנים. אני לא רואה שום ריסון במדיניות כשאני בוחנת את התנאים הפיננסיים", אמרה. הדברים הגיעו על רקע מחלוקת בין הפד לבין שר האוצר סקוט בסנט, שהודיע על הגדלת רכישות האג"ח של האוצר, מהלך שנתפס כמנוגד לכוונת וורש לצמצם את מעורבות הממשלה בשווקים.

שוקי התחזיות מעריכים כעת סיכוי של כ-40% להעלאת ריבית בישיבת הפד הבאה, שתתקיים ב-15-16 בספטמבר. עד אז, השווקים צפויים לנתח כל נתון כלכלי שיתפרסם בניסיון להעריך אם וורש אכן יממש את האיתות הניצי שהעביר בג'קסון הול, או שיבחר להמתין לנתונים נוספים לפני שיכריע.