האוצר האמריקאי משלש רכישות אג"ח, התשואות ממשיכות לטפס

משרד האוצר האמריקאי הודיע כי יבצע ביום חמישי רכישה חוזרת של אגרות חוב ממשלתיות לטווח של 10 ו-20 שנה, בהיקף של עד 6 מיליארד דולר. מדובר בהגדלה של פי שלושה לעומת ההיקף הרגיל של הרכישות החוזרות, שעמד עד כה על 2 מיליארד דולר. המהלך נועד, לפי משרד האוצר, לשמור על נזילות ותפקוד תקין של שוק האג"ח האמריקאי.

ההודעה מגיעה בהמשך להכרזה של שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט מה-19 באוגוסט, שבה הודיע כי משרדו לפחות יכפיל את היקף הרכישות. בפועל, הגדלת ההיקף לא עצרה את המגמה שהיא אמורה לבלום. תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים המשיכה לטפס במהלך המסחר ונגעה ברמה של 4.86%, הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2023. אג"ח ל-30 שנה כבר חצתה את רף 5.3%.

אנליסטים מחברת המחקר וייטסון איי-סי-איי-פי, המתמחה בשוק האג"ח הממשלתי האמריקאי, כתבו לפני ההודעה כי הגדלת הרכישות ל-6 מיליארד דולר "תהווה הסלמה משמעותית, אך לא תהיה חריגה במיוחד". לדבריהם, הגדלה גדולה יותר, לטווח של 8 עד 10 מיליארד דולר, "תהיה למעשה הודאה בכך שמשרד האוצר לא חשב עד הסוף על ההודעה החפוזה שלו מה-19 באוגוסט". בשוק ציפו להתערבות נרחבת יותר, וההיקף שנחשף הביא לאכזבה שתרמה בעצמה לעלייה בתשואות.

הרקע לעלייה בתשואות מורכב מכמה גורמים במקביל. החוב הממשלתי האמריקאי חצה לאחרונה את רף 40 טריליון הדולר, מה שמחייב את משרד האוצר להנפיק כמויות גדולות של אג"ח חדשות ומגדיל את ההיצע בשוק. במקביל, מחירי הנפט זינקו על רקע ההסלמה מול איראן: הברנט עלה ב-3.4% ונסחר מעל 101 דולר לחבית, לראשונה מעל רף 100 הדולר מאז יולי, ואילו הנפט האמריקאי מסוג WTI טיפס ל-96 דולר. בגולדמן זאקס הזהירו כי החרפה נוספת של המתקפות במפרץ הפרסי ובים האדום עלולה לדחוף את המחירים אל מעבר ל-120 דולר לחבית.

התשואות הגבוהות מתחילות להכביד באופן ממשי על הכלכלה הריאלית. משכנתאות בארה"ב נמצאות כבר סביב 6.8%, האשראי לרכישת רכב התייקר, וחברות שמגיעות למחזר חוב ישן מגלות שההלוואה החדשה יקרה משמעותית. כאשר אג"ח ממשלתית מניבה כמעט 5% בשנה, מניות נדרשות להציע למשקיעים תשואה עודפת כדי להצדיק את הסיכון, מה שפוגע בעיקר בחברות טכנולוגיה שהשווי שלהן נשען על רווחים עתידיים רחוקים.

בזירת המסחר בפועל, וול סטריט ננעלה בירידות ביום המסחר השלישי ברציפות. מדד דאו ג'ונס איבד כ-0.8%, נאסד"ק נחלש ב-0.6% ו-S&P 500 ירד כ-0.5%. עשרה מתוך 11 הסקטורים במדד סיימו את היום בירידות, ורק מניות האנרגיה עלו ביותר מ-1% בזכות התייקרות הנפט. מניית מטא בלטה לטובה וזינקה ב-6.6% בעקבות ההכרזה על "מיוז", סוכן בינה מלאכותית אישי שנועד לסייע לצרכנים בקניות, בהזמנת נסיעות ובניהול תיבת הדואר האלקטרוני.

מניית אפל, לעומת זאת, ירדה כ-0.3% ביום שבו החברה חשפה לראשונה את האייפון המתקפל, שכונה "אייפון דואו". מחירו ההתחלתי, 1,999 דולר, היה נמוך מהערכות האנליסטים, אך תוספת המחיר בדגמי הפרו הסתכמה ב-100 דולר בלבד, מה שעורר חשש כי לחברה נותר מרווח מצומצם להתמודדות עם עלויות רכיבי הזיכרון והאחסון הגבוהות. בנוסף, חברת הסייבר הישראלית פאלו אלטו נטוורקס צפויה להצטרף למדד S&P 100 בעדכון שייכנס לתוקף עם פתיחת המסחר ב-21 בספטמבר, במקום נייקי, מהלך שיכניס אותה לקבוצה המצומצמת של החברות הגדולות והמבוססות ביותר בשוק האמריקאי.

השאלה המרכזית שמעסיקה כעת את השווקים היא האם התשואה על האג"ח ל-10 שנים תתבסס מעל רף 5%. אם כן, הרגישות של שוק המניות עלולה לגדול משמעותית, בעיקר בקרב מניות צמיחה, נדל"ן וחברות ממונפות. במקביל, נתוני האינפלציה הצפויים להתפרסם בקרוב יהיו גורם מכריע בהחלטת הריבית של הבנק המרכזי האמריקאי, כאשר הזינוק במחירי הנפט מגביר את החשש מהתחדשות הלחצים האינפלציוניים ומחזק את ההערכות שהריבית לא תרד בקרוב.

וול סטריט ננעלה בירידות זה היום השלישי ברציפות, כשהתשואות הגבוהות והנפט היקר ממשיכים להכביד על השווקים.