אורקל קופצת 7% אחרי דוח חזק במיוחד

שתי ענקיות טכנולוגיה אמריקאיות פרסמו הערב את הדוחות הכספיים שלהן, ושתיהן הצליחו לעקוף בנוחות את תחזיות האנליסטים. אלא שבזמן שמניית אורקל מזנקת בכ-7% במסחר המאוחר, מניית אדובי נסחרת בתנודתיות ואף צונחת, למרות שגם היא הציגה מספרים חזקים מהצפוי. הפער בין התגובות מספר סיפור מעניין על שני הפנים של מהפכת הבינה המלאכותית בשוק ההון.

אורקל דיווחה על הכנסות של 19.35 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, עלייה חדה של 30% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ומעל תחזיות האנליסטים שעמדו על כ-19.1 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה הגיע ל-1.92 דולר, בהשוואה לתחזית של 1.74 דולר בלבד. הרווח הנקי של החברה עמד על 4.68 מיליארד דולר, לעומת 2.93 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.

אבל הנתון שריתק את המשקיעים יותר מכל היה צבר ההזמנות של אורקל, שזינק ל-664 מיליארד דולר, לעומת 638 מיליארד דולר ברבעון הקודם ומעל התחזיות שעמדו על כ-640 מיליארד דולר. מדובר בהכנסות עתידיות המגובות כבר בחוזים חתומים, כאשר חלק ניכר מהן קשור ישירות לתשתיות בינה מלאכותית. הכנסות שירותי הענן של החברה זינקו ב-62% ל-11.6 מיליארד דולר, וההכנסות מתשתיות ענן הוכפלו ל-7.4 מיליארד דולר, שני נתונים שהיכו את תחזיות השוק בנוחות.

בעקבות התוצאות החזקות, אורקל העלתה את תחזית הרווח לשנת הכספים כולה ומצפה כעת להכנסות של לפחות 90 מיליארד דולר, לצד רווח מתואם של 8.10 דולר למניה. עם זאת, לא הכל ורוד אצל החברה. אורקל נכנסת לתקופה הזו עם מאזן חלש יחסית למתחרותיה הגדולות בתחום הענן, כאשר תזרים המזומנים החופשי שלה שלילי מאז השנה שעברה, וההיקף העצום של ההשקעות במרכזי נתונים דחף אותה לחוב מצטבר של 125 מיליארד דולר. המניה עדיין נסחרת בירידה של כ-22% מתחילת השנה, לאחר שאיבדה למעלה ממחצית משוויה מהשיא שנרשם ב-2025.

מנגד, אדובי דיווחה על הכנסות של 6.76 מיליארד דולר ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, לעומת תחזית של כ-6.69 מיליארד דולר. הרווח המתואם עמד על 6.13 דולר למניה, מעל התחזית שעמדה על 6.08 דולר. ההכנסות עלו ב-13% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, כאשר ברבעון הקודם ה-ARR של החברה, ההכנסה השנתית החוזרת, הגיע ל-27.10 מיליארד דולר. למרות זאת, מניית אדובי לא זכתה לתגובה חיובית, ולמעשה נחלשה במסחר המאוחר.

הסיבה לפער בין התוצאות לתגובת השוק פשוטה: המשקיעים כבר לא מסתפקים ב"עוד רבעון טוב" מאדובי. החברה הכתה את התחזיות גם ברבעונים הקודמים, אך המניה ירדה בכל זאת ב-15 מתוך 20 פרסומי הדוחות האחרונים, ומתחילת 2026 היא כבר צנחה בכ-27%. החששות המרכזיים נוגעים לתחרות הגוברת מצד כלי בינה מלאכותית חדשים המאפשרים למשתמשים לבצע פעולות עיצוב ועריכה שבעבר דרשו תוכנות מקצועיות ויקרות, מה שמאיים על מודל התמחור המסורתי של החברה.

אדובי גם נמצאת בעיצומם של חילופי הנהלה משמעותיים. בשבוע שעבר הודיעה החברה כי אניל צ'קרוורתי, שעומד כיום בראש פעילות חווית המשתמש שלה, יחליף בדצמבר את המנכ"ל הוותיק שנטנו נאראיין. ההודעה הפתיעה חלק מהמשקיעים, וזמן קצר לאחריה הודיע גם דייוויד וודהאני, שנחשב למועמד פנימי מרכזי לתפקיד וניהל את פעילות הקריאייטיב של החברה, על עזיבתו. מניית אדובי צנחה ביותר מ-6% בעקבות ההודעה על החילופים, ואי-הוודאות סביב האסטרטגיה העתידית של החברה עדיין מרחפת מעל הדוחות.

שתי החברות ממחישות למעשה שני צדדים שונים של אותה מהפכה טכנולוגית. אורקל נמצאת בצד התשתיות: חברות בינה מלאכותית זקוקות למרכזי נתונים, כוח מחשוב ושירותי ענן, ואורקל נהנית מהביקוש הזה בצורה ישירה ומיידית, גם אם המחיר הוא הוצאות הון אדירות ותזרים מזומנים שלילי. אדובי, לעומת זאת, נמצאת בצד התוכנה, ומנסה לשלב יכולות בינה מלאכותית במוצרים הקיימים שלה כמו פוטושופ, אקרובט ופיירפליי. אלא שהמשקיעים עדיין ממתינים להוכחה שהשימוש הגובר בכלים האלה אכן מתורגם לצמיחה משמעותית בהכנסות, ולא רק לשינוי קוסמטי במוצרים.

לקראת הרבעונים הקרובים, אורקל צפויה להמשיך וליהנות מהביקוש לתשתיות בינה מלאכותית, אך תצטרך להראות שהיא מסוגלת לממן את ההשקעות העצומות שלה מבלי לפגוע במאזן. אדובי, מצידה, תיאלץ להוכיח בשיחת הוועידה הקרובה עם האנליסטים שהאסטרטגיה של שילוב בינה מלאכותית בתוך המוצרים הקיימים אכן עובדת, ושההנהלה החדשה בראשות צ'קרוורתי תדע להתמודד עם התחרות ההולכת וגוברת בשוק התוכנה היצירתית.