הבנק המרכזי של הודו דחה את טאטא: הנפקה ענקית בדרך

סוף לדרמה שנמשכה שנים: הבנק המרכזי של הודו דחה את הערעור של קבוצת טאטא סונס, ובכך חתם את גורלה של אחת האימפריות העסקיות הגדולות בעולם. החברה, ששולטת בין היתר ב-TCS, טאטא מוטורס, יגואר לנד רובר ואייר אינדיה, תיאלץ להנפיק את מניותיה לציבור - במה שעשוי להיות אחת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה של שוק ההון ההודי.

לפי ההערכות, שווי החברה בהנפקה עשוי לחצות את רף ה-120 מיליארד דולר. מדובר בסכום עתק, שהופך את טאטא סונס לאחת החברות היקרות ביותר שנכנסו אי פעם לשוק ההון בהודו. ההנפקה צפויה להתקיים בשבועות הקרובים, לאחר שנים שבהן החברה ניסתה בכל דרך אפשרית להימנע מהמהלך.

מקור הסאגה נעוץ בהחלטת הבנק המרכזי ההודי משנת 2022, לסווג את טאטא סונס בקבוצה מצומצמת של חברות פיננסיות חוץ-בנקאיות ענקיות. הסיווג הזה מחייב פיקוח רגולטורי הדוק במיוחד, ובתוך כך גם חובה להירשם למסחר בבורסה. מאז, טאטא סונס לחמה בשיניים כדי להשתחרר מהחובה הזו.

ב-2024 החברה אף פרעה את כל חובותיה ופנתה לבנק המרכזי בבקשה לוותר מרצון על הרישיון הפיננסי שלה, מהלך שהיה עשוי לחלץ אותה מההנפקה ולשמר אותה כחברה פרטית. הבקשה נגררה ללא הכרעה חודשים ארוכים, גם אחרי שחלף המועד המקורי שבו הייתה אמורה להירשם למסחר. בחודשים האחרונים אף נדמה היה שנפתח לה פתח מילוט, אחרי שהבנק המרכזי עדכן את הכללים החלים על חברות מהסוג הזה. בסופו של דבר, ההחלטה שהתקבלה ב-24 באוקטובר סגרה את הפינה הזו סופית.

מי שבאמת מפסידה כאן היא Tata Trusts, קבוצת קרנות הצדקה שמחזיקה בכ-66% ממניות טאטא סונס ולמעשה שולטת באימפריה כולה. הקרנות ביקשו במשך שנים לשמור על חברת האם פרטית, כדי לא לחשוף את מבנה השליטה הייחודי שלהן לעיני הציבור ולרגולציה של שוק ההון.

מנגד, בעלת המניות השנייה בגודלה, קבוצת Shapoorji Pallonji שמחזיקה כ-18% מהחברה, דווקא תמכה לאורך כל הדרך בהנפקה. עבורה, ההנפקה היא הזדמנות לממש חלק מהאחזקה ולשחרר שווי של מיליארדי דולרים שהיה כלוא עד היום בחברה פרטית.

הדרמה הרגולטורית מגיעה בדיוק בזמן שבו הקבוצה עוברת גם רעידת אדמה בצמרת הניהולית. נטרג'אן צ'נדראסקראן, שמכהן כיושב ראש טאטא סונס כבר כמעט עשור, הודיע כי לא ימשיך לכהונה נוספת. הוא צפוי לסיים את תפקידו בפברואר 2027, בדיוק כשהחברה תצטרך להתמודד עם ההשלכות של הפיכתה לחברה ציבורית.

העיתוי מטריד במיוחד מפני שטאטא סונס נמצאת כרגע בעיצומה של תוכנית השקעות ענקית, בהיקף של כ-120 מיליארד דולר, בתחומים אסטרטגיים כמו שבבים, תעופה, סוללות ותשתיות דיגיטליות. הנפקה בציבור, שינוי בהנהגה ותוכנית השקעות מפלצתית - כל זה קורה בו זמנית, ומעמיד את הקבוצה בפני אחת התקופות המורכבות בתולדותיה.

ההחלטה של הבנק המרכזי לא אומרת שההנפקה תתרחש תוך ימים ספורים, אבל היא סוגרת את המסלול המרכזי שבו ניסתה טאטא סונס להתחמק ממנה. אם וכאשר החברה תירשם למסחר, מדובר יהיה בשינוי היסטורי עבור אימפריה עסקית ששמרה במשך עשרות שנים על חברת האם שלה הרחק מעיני הבורסה.

בשבועות הקרובים צפויים להתבהר פרטי ההנפקה, כולל היקף המניות שיוצעו לציבור ולוח הזמנים המדויק. עד אז, כל עיני שוק ההון ההודי נשואות לטאטא סונס.