מניות הביופארמה הסיניות מזנקות: וושינגטון משאירה את הדלת פתוחה

מניות חברות הביופארמה הסיניות זינקו בחדות בבורסת הונג קונג, לאחר שהתפרסם כי ארה"ב שוקלת להשאיר את הדלת פתוחה לעסקאות רישוי תרופות עם חברות סיניות. הידיעה הפתיעה משקיעים רבים שחששו מגל הגבלות חדש בסגנון המגבלות שהוטלו בעבר על שבבים ובינה מלאכותית.

מדד הביוטק בהונג קונג עלה ביותר מ-5%, ומניות בודדות רשמו קפיצות דרמטיות. אינובנט עלתה בכ-6%, אקסו זינקה בכ-8%, CSPC הוסיפה יותר מ-6%, האצ'מד עלתה בכ-3% וסינו ביופארמה טסה בכ-8%. כל אלה הן חברות שנחשבות מהמובילות בתעשיית התרופות הסינית, וכולן ראו את שוויין מזנק בתוך יום מסחר אחד.

מקור הזינוק הוא דיווח על כך שמשרד האוצר האמריקאי עובד על כללים חדשים שיאפשרו לחברות פארמה אמריקאיות להמשיך להשקיע ולרכוש זכויות פיתוח ושיווק של תרופות שמפתחות חברות סיניות. הכללים, שעדיין לא סופיים, כוללים החרגות ספציפיות לתחומים רגישים כמו פתוגנים וביוטכנולוגיה שעשויה לשמש לצרכים ביטחוניים, אך משאירים את רוב עסקאות התרופות פתוחות לגמרי.

עד לפני כמה חודשים שרר חשש ממשי בשוק שוושינגטון תכניס את תחום פיתוח התרופות לאותה מסגרת מגבלות שהוחלה על שבבים, בינה מלאכותית וטכנולוגיות רגישות נוספות מול סין. הכיוון החדש שמתגבש מרגיע את החששות הללו ומאותת שהממשל האמריקאי מבחין בין תחום התרופות לבין תחומים אחרים שנחשבים אסטרטגיים במיוחד.

המשמעות עבור תעשיית התרופות העולמית משמעותית. סין הפכה בתוך שנים ספורות בלבד לאחד המקורות המרכזיים בעולם למולקולות חדשות, בפרט בתחום הטיפול בסרטן. כמעט מחצית מעסקאות הרישוי שביצעו חברות אמריקאיות לתרופות שפותחו מחוץ לארה"ב במהלך 2025 היו עם חברות סיניות דווקא, נתון שמעיד על השינוי המהותי שחל במפת הפיתוח הפרמצבטי העולמית.

הקצב לא רק נשמר, הוא מאיץ. במחצית הראשונה של 2026 נחתמו לא פחות מ-81 עסקאות רישוי סיניות, בשווי כולל פוטנציאלי המוערך בכ-110 מיליארד דולר. מספר שיא שמדגים עד כמה החברות הגלובליות הגדולות תלויות כיום בצנרת הפיתוח הסינית.

ענקיות התרופות המערביות כבר מזמן לא מחכות מהצד. פייזר, לדוגמה, חתמה עם אינובנט על שיתוף פעולה שכולל 12 תוכניות בתחום הסרטן, בעסקה שערכה יכול להגיע לכ-10.5 מיליארד דולר אם התרופות יעמדו באבני הדרך שנקבעו מראש. חברות נוספות כמו מרק, בריסטול מאיירס, אסטרהזנקה ו-GSK פועלות באותו אופן ומחפשות בסין את הדור הבא של התרופות שיחזיקו אותן רלוונטיות בשנים הקרובות.

הסיבה לתלות הגוברת פשוטה למדי מנקודת המבט של חברות התרופות המערביות: חלקן מתמודדות עם פקיעת פטנטים על תרופות ותיקות שהכניסו להן מיליארדי דולרים בשנה, ומחפשות תחליף מהיר. סין מספקת בדיוק את מה שהן מחפשות, פיתוח מהיר יותר, עלויות נמוכות משמעותית וצנרת תרופות עשירה שאפשר להכניס במהירות לניסויים גלובליים.

בוושינגטון עלתה בחודשים האחרונים השאלה אם התלות הגוברת בתרופות סיניות הופכת לסוגיה אסטרטגית שמצריכה טיפול. עם זאת, הזינוק החד במניות הביופארמה הסיניות משקף בעיקר תחושת הקלה בשווקים, ההבנה שהערוץ שמזרים הון סיני לחברות תרופות עולמיות נשאר פתוח, לפחות בשלב הזה.

אם הכללים הסופיים שיפרסם משרד האוצר האמריקאי יישארו קרובים למסגרת שמתגבשת כעת, עסקאות הרישוי בין סין לארה"ב צפויות להמשיך להיות אחד ממקורות הכסף המרכזיים של תעשיית הביוטק הסינית בשנים הקרובות.