אנתרופיק תעניק למייסדיה שליטה מוחלטת לפני ההנפקה

חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק מקדמת מהלך תאגידי חריג שיבטיח למייסדיה שליטה מוחלטת בהחלטות המרכזיות של החברה, וזאת זמן קצר לפני הנפקה מתוכננת בבורסה האמריקאית. על פי המתווה, שבעת המייסדים, ובראשם המנכ"ל דאריו אמודאי, יקבלו יחד 50.1% מזכויות ההצבעה ברוב הנושאים התאגידיים המרכזיים. זאת חרף העובדה שכל אחד מהם מחזיק כיום בכ-2% בלבד ממניות החברה בפועל.

הפער בין האחזקה הכלכלית לכוח ההצבעה נוצר בעקבות סבבי גיוס הון ענקיים שביצעה אנתרופיק בשנים האחרונות. חברות כמו אמזון וגוגל השקיעו בה סכומי עתק כדי לממן את פיתוח המודלים ואת התשתיות התפעוליות, ובתמורה קיבלו נתח משמעותי מהבעלות. התוצאה: המייסדים המקוריים דוללו משמעותית מבחינת האחזקות שלהם, גם אם השפעתם על קבלת ההחלטות נותרה גבוהה.

כדי לשמר את השליטה הזו גם לאחר ההנפקה, מבקשת החברה ליצור מבנה מניות מיוחד שמנתק את הזיקה בין הבעלות הכלכלית לבין כוח ההצבעה. המנגנון המוצע יהיה מותנה בכך שלפחות שלושה מתוך שבעת המייסדים ימשיכו להחזיק בכמות מינימלית של מניות. כך, גם אם החברה תגייס עוד מיליארדי דולרים ממשקיעים מוסדיים וקרנות גידור, המילה האחרונה תישאר בידי הקבוצה שהקימה את החברה.

המהלך דומה מאוד למבנה השליטה שמפעילה חברת פלנטיר, ענקית ניתוח הנתונים והמודיעין. שם, שלושת המייסדים מחזיקים בכ-49.999999% מזכויות ההצבעה דרך מניות מסוג מיוחד, גם כשחלקם בהון החברה נמוך בהרבה. ההבדל המרכזי הוא שבעוד שבפלנטיר מדובר בשלושה מייסדים בלבד, אנתרופיק מנסה להחיל מודל דומה על קבוצה גדולה יותר של שבעה אנשים, מה שעלול לדרוש תיאום מורכב יותר בין חברי הקבוצה עצמם.

הרקע לצעד הזה קשור גם להיסטוריה של החברה. שבעת המייסדים הגיעו במקור מחברת בינה מלאכותית אחרת, אותה עזבו בסוף 2020 בעקבות מחלוקות על קצב המסחור המהיר של הטכנולוגיה. מאז הקמת אנתרופיק, אמודאי ואחותו דניאלה אמודאי, המכהנת כנשיאת החברה, בנו מבנה ממשל שנועד למנוע הישנות של תרחיש דומה ולשמור על בקרה הדוקה על כיוון הפיתוח.

לצד זאת, כבר ב-2023 הקימה אנתרופיק גוף נאמנים ייעודי שאינו מורכב מבעלי מניות, ושהוענקו לו מניות מיוחדות המאפשרות לו לבחור את רוב חברי הדירקטוריון. הגוף הזה עבר לאחרונה כמה שינויים. בחודש יולי הצטרף אליו הכלכלן בן ברננקי, לשעבר יו"ר הבנק הפדרלי האמריקאי, כדי לסייע בהערכת ההשפעות הכלכליות הרחבות של הבינה המלאכותית. באוגוסט לעומת זאת עזב חבר נאמנים בכיר את הגוף כדי לעבור לתפקיד ניהולי בחברה, מה שהותיר את גוף הפיקוח עם שלושה חברים פעילים בלבד.

המהלך של הרחבת השליטה ישירות לידי המייסדים נועד, כך עולה מהדיווחים, להעניק להם חסינות מלחצים עתידיים של משקיעים ציבוריים. משקיעים כאלה נוטים לדרוש מקסום רווחים מהיר, ולעיתים מאיימים בהחלפת הדירקטוריון כדי לקדם אג'נדה כזו. אנתרופיק מבקשת למנוע מראש תרחיש כזה, ולוודא שהחזון המקורי של החברה בנוגע לבטיחות ופיתוח אחראי לא ייפגע בלחץ הבורסה.

ההכנות להנפקה כבר בעיצומן. מוקדם יותר השנה הגישה החברה טיוטת תשקיף חסויה לרשות ניירות ערך האמריקאית, צעד שנחשב יריית הפתיחה הרשמית לקראת יציאה לשוק. זאת בנוסף לסבב גיוס פרטי שנערך במאי, שבמסגרתו קפץ שווי החברה לממדים עצומים. אם המתווה החדש יאושר על ידי בעלי המניות הקיימים, הוא יעגן את שליטת המייסדים עוד לפני שהמניות הראשונות ייסחרו בבורסה, ויבטיח שהמילה האחרונה על עתיד הטכנולוגיה תישאר בידיים שכתבו אותה מלכתחילה.

בשלב זה טרם נקבע מועד רשמי להנפקה, אך הצעדים המשפטיים והתאגידיים מצביעים על כך שהיא עשויה להתרחש בטווח הקרוב יחסית.