וול סטריט צוללת: האינפלציה מחזקת חשש להעלאת ריבית

המסחר בוול סטריט ננעל היום בירידות חדות, אחרי שנתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי טלטלו את המשקיעים. מדד הנאסד"ק צנח ב-1.9% בהובלת מניות הטכנולוגיה, מדד ה-S&P 500 ירד כאחוז עד 1.2% ושבר רצף יוצא דופן של 53 ימי מסחר ללא נפילה יומית של יותר מאחוז, ואילו הדאו ג'ונס הסתפק בירידה מתונה יחסית של 0.1% עד 0.2% בזכות זינוקים במניות הבריאות.

מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה בספטמבר ב-0.6%, והאינפלציה השנתית טיפסה ל-3.7%, לעומת 3.4% באוגוסט. גם מדד הליבה, המנטרל מזון ואנרגיה, עלה מעל התחזיות. הנתון שינה מיד את חישובי המשקיעים: ההסתברות שהשוק מייחס להעלאת ריבית נוספת בהחלטת הבנק המרכזי האמריקאי בסוף אוקטובר קפצה מכ-22% לכ-40%. תשואת האג"ח האמריקאית לעשר שנים טיפסה במהלך היום מעל 5.3%, לפני שנרגעה מעט בעקבות כניסת קונים לשוק.

הקורבן המרכזי של יום המסחר היה סקטור הטכנולוגיה והבינה המלאכותית, שספג את יום המסחר הגרוע ביותר שלו מזה כשלושה חודשים. קורוויב קרסה ב-15% עד 15.46%, כשהחשש בקרב המשקיעים מתמקד בהיקפי החוב ובהוצאות ההון העצומות הנדרשות להקמת תשתיות בינה מלאכותית. גם התשואות על איגרות החוב של החברה זינקו במהלך היום לאזור ה-15%. אורקל איבדה כ-9%, דל טכנולוג'יס צנחה ביותר מ-11%, ו-HPE נפלה מעל 8% לאחר שספגה הורדת המלצה. ברקליס הוריד את המלצתו לסקטור השבבים והתשתיות מ"קנייה" ל"החזקה", מהלך שהכביד נוסף על הסנטימנט.

גם ענקיות הטכנולוגיה הגדולות לא נותרו חסינות. מניית אלפבית, החברה האם של גוגל, צנחה ב-2.3%, ומטא נחלשה ב-3.27%, למרות שגוגנהיים העלה את מחיר היעד שלה. במניות השבבים נרשמה חולשה משמעותית: אס.קיי. הייניקס ירדה ביותר מ-6%, מדד השבבים PHLX נפל בכ-4.5% במהלך המסחר, וחברות זיכרון כמו מיקרון וסאנדיסק ירדו בשיעורים של 4% עד 5%. ההתקדמות הטכנולוגית של חברת השבבים הסינית CXMT המשיכה להעיב על הסקטור ולהגביר את החששות ממחזוריות השוק.

בצד השני של המסך, בדיוק ביום שבו וול סטריט נצבעה באדום, מניות התרופות הגדולות זינקו. אלי לילי מזנקת בטווח של 3.75% עד 4.1%, מרק עולה בין 3.68% ל-3.7%, ואבווי מטפסת בין 3.43% ל-3.5%. גם פייזר, אמג'ן, בריסטול מאיירס ורג'נרון הצטרפו למגמה, וקרן הסל העוקבת אחרי חברות התרופות האמריקאיות עלתה בכ-2.5%. מדד מניות הבריאות במדד S&P 500 עלה במהלך המסחר בכ-1.6%, בעוד מניות הטכנולוגיה והצריכה המחזורית ירדו ביותר מ-1.3%.

ההסבר לתנועה הזאת טמון באופי הענף. ענף הבריאות נחשב באופן מסורתי ליציב יחסית, שכן הצריכה של תרופות וטיפולים רפואיים נשארת יציבה גם בתקופות של האטה כלכלית. כאשר הריבית עולה, הערך הנוכחי של רווחים עתידיים יורד, מה שפוגע בעיקר בחברות שהשווי שלהן מבוסס על ציפיות לרווחים גבוהים בעוד כמה שנים, כמו חברות טכנולוגיה. חברות שמייצרות תזרים מזומנים משמעותי כבר כיום הופכות אטרקטיביות יותר למשקיעים שמחפשים מקלט.

אלי לילי, שנסחרת בשווי של יותר מטריליון דולר, ממשיכה להציג קצב צמיחה שמזכיר חברת טכנולוגיה. ברבעון השני של השנה זינקו הכנסותיה ב-48% לכ-23 מיליארד דולר, בעיקר הודות לתרופות ההרזיה והסוכרת שלה. מונג'רו, תרופת הסוכרת, הכניסה כ-9.9 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 91%, וזפבאונד להשמנה הכניסה עוד כ-4.9 מיליארד דולר, צמיחה של 44%. החברה העלתה את תחזית ההכנסות שלה לשנת 2026 לטווח של 85-87 מיליארד דולר, אך מכפיל הרווח העתידי שלה, שמתקרב ל-30, הופך אותה רגישה גם היא לשינויים בריבית.

מרק נסחרת בשווי של כ-350 מיליארד דולר ונשענת במידה רבה על קיטרודה, תרופת הדגל שלה לטיפול בסרטן, שהכניסה ברבעון השני כ-8.4 מיליארד דולר, כמחצית מהכנסות החברה. ההגנה על הפטנט המרכזי של התרופה פוקעת בארה"ב ב-2028, והחברה משקיעה מיליארדים בפיתוח תרופות חדשות וברכישת חברות כדי להרחיב את מקורות ההכנסה. אבווי, שהתמודדה בשנים האחרונות עם שחיקה במכירות יומירה בעקבות כניסת מתחרות, הצליחה לפצות על הירידה באמצעות תרופות חדשות: סקייריזי הכניסה כ-5.5 מיליארד דולר ברבעון השני, עלייה של 24.4%, ורינבוק הוסיפה כ-2.5 מיליארד דולר, צמיחה של 24.5%.

מעבר לתמונת המניות, היום סיפק גם תזכורת לאירועים גיאופוליטיים שהשפיעו על שוק האנרגיה. מחירי הנפט המשיכו לעלות, עם ברנט שנגע ב-106 דולר לחבית, על רקע הסלמה במזרח התיכון ותקיפות של חיזבאללה בסעודיה. אקסון מובייל, שברון וקונוקו-פיליפס הגיעו במהלך המסחר לשיאי כל הזמנים לפני שנסוגו מעט. בצד הבנקים, בנק אוף אמריקה צנח ביותר מ-4.6% לאחר שספג קנס של 1.2 מיליארד דולר על ליקויים בתחום מניעת הלבנת הון, בעוד ג'יי.פי מורגן הצליחה לסיים בעלייה למרות פספוס בשורת הרווח, הודות לתחזית חיובית לצמיחה בהכנסות מריבית.

בשבועות הקרובים צפויים להתפרסם הדוחות הרבעוניים של חברות התרופות הגדולות, ואלה יספקו תשובה לשאלה אם מדובר במגמה זמנית או בשינוי מתמשך בהעדפות המשקיעים. אלי לילי צפויה לדווח ב-29 באוקטובר, כשהשוק יתמקד בקצב המכירות של תרופות ההרזיה שלה. אם הריבית בארה"ב אכן תעלה שוב בסוף החודש כפי שהשוק מתמחר כעת, סביר שהמעבר ממניות צמיחה למניות דפנסיביות יימשך, לפחות עד שתתבהר התמונה האינפלציונית.

נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי הציתו ביום אחד ירידות חדות בטכנולוגיה וזינוק במניות התרופות, בתמרור אזהרה ברור על עוצמת החשש מהעלאת ריבית נוספת.