וול סטריט צונחת, מניות התרופות קופצות על רקע האינפלציה

יום מסחר אדום בוול סטריט. נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי בארה"ב שלחו את מדדי הטכנולוגיה לירידות החדות ביותר מזה כשלושה חודשים. אבל בזמן שהנאסד"ק קרס, מניות התרופות הגדולות זינקו בחדות. הכסף עבר ממניות הצמיחה והבינה המלאכותית אל עבר ענף הבריאות.

מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה בספטמבר ב-0.6%, והקצב השנתי הגיע ל-3.7%, לעומת 3.4% באוגוסט. מדד הליבה, שמנטרל מחירי מזון ואנרגיה, עלה ב-0.3% בחודש וב-2.6% בשנה, מעל התחזיות. התוצאה המיידית הייתה זינוק בתשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים, שטיפסה במהלך היום מעל 5.3%. ההסתברות שהשוק מייחס להעלאת ריבית בהחלטת הפד בסוף אוקטובר קפצה לכ-40%, לעומת כ-22% בלבד קודם לכן.

הנאסד"ק איבד כ-1.9%, ה-S&P 500 ירד כ-1.2% ושבר רצף של 53 ימי מסחר רצופים בלי ירידה יומית של יותר מ-1%. הדאו ג'ונס, שנהנה מהעליות במניות הבריאות, הסתפק בירידה מתונה של 0.2% בלבד. הסיפור האמיתי של היום לא היה במדדים עצמם, אלא בפער העצום בין הסקטורים.

מניות הטכנולוגיה ספגו את המכה הקשה ביותר. קורוויב קרסה ב-15.46% על רקע חששות מהיקפי החוב וההוצאות הענקיות הנדרשות להקמת תשתיות בינה מלאכותית, כשתשואות האג"ח שלה זינקו לאזור ה-15%. אורקל איבדה 8.86%, דל טכנולוג'יס צנחה 11.36% ו-HPE נפלה 8.18% אחרי הורדת המלצה. בנק אוף אמריקה הוסיף לדף האדום וצנח 4.67% אחרי שספג קנס של 1.2 מיליארד דולר על ליקויים בהלבנת הון, לצד אכזבה בהכנסות ממסחר.

בצד השני של המסך קרה בדיוק ההפך. אלי לילי זינקה בכ-4%, מרק עלתה כ-3.7% ואבווי טיפסה כ-3.5%. גם פייזר, אמג'ן, בריסטול מאיירס ורג'נרון הצטרפו לעליות, וקרן הסל העוקבת אחרי חברות התרופות האמריקאיות עלתה כ-2.5%. מדד מניות הבריאות במדד S&P 500 זינק כ-1.6% באותה שעה שבה מניות הטכנולוגיה והצריכה המחזורית צנחו ביותר מ-1.3%.

ההיגיון מאחורי המעבר פשוט. ריבית גבוהה פוגעת בעיקר בחברות שהשווי שלהן נשען על ציפייה לרווחים גדולים בעוד כמה שנים, בדיוק כמו חברות הטכנולוגיה והבינה המלאכותית. לעומת זאת, חברות שמייצרות תזרים מזומנים גדול כבר היום, כמו ענקיות התרופות, נתפסות כאטרקטיביות יותר. ענף הבריאות נחשב באופן מסורתי לדפנסיבי: אנשים ממשיכים לצרוך תרופות גם כשהכלכלה מאטה.

מאחורי הזינוק מסתתר גם סיפור עסקי. אלי לילי, שנסחרת בשווי של מעל טריליון דולר, הציגה ברבעון השני צמיחה של 48% בהכנסות לכ-23 מיליארד דולר, בזכות תרופות ההרזיה והסוכרת מונג'רו וזפבאונד שהכניסו יחד כמעט 15 מיליארד דולר. מרק, לעומת זאת, נשענת על קיטרודה לטיפול בסרטן שהכניסה כ-8.4 מיליארד דולר, אבל מתמודדת עם פקיעת הפטנט העיקרי שלה ב-2028. אבווי השלימה מעבר דומה אחרי שחיקת המכירות של יומירה, כשתרופות חדשות כמו סקייריזי ורינבוק תפסו את מקומה והניבו צמיחה של מעל 24% כל אחת.

גם מניות האנרגיה נהנו מרוח גבית, כשאקסון מובייל, שברון וקונוקו-פיליפס הגיעו במהלך היום לשיאי כל הזמנים על רקע מחירי נפט גבוהים, כאשר הברנט נסחר סביב 106 דולר לחבית. ברקשייר האת'וויי של וורן באפט הוסיפה עלייה ליום העשירי ברציפות, הרצף הארוך ביותר שלה מאז ינואר 2018, כשברקע עומדת אופטימיות סביב המנכ"ל גרג אייבל.

בשבועות הקרובים צפויים להתפרסם דוחות הרבעון של חברות התרופות הגדולות, ואלי לילי תפרסם את תוצאותיה ב-29 באוקטובר. המשקיעים יבחנו אם ענף הבריאות ימשיך להיות המקלט המועדף, או שהמעבר הנוכחי היה אירוע חד פעמי שינוע כסף חזרה לטכנולוגיה ברגע שהחששות מהריבית ירגעו.

נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי בארה"ב הפכו את יום המסחר לאחד הדרמטיים ביותר השנה, כשהכסף נטש את הטכנולוגיה ונהר אל מניות התרופות.