מניית חברת קורווייב, אחת מספקיות תשתיות המחשוב המובילות בתחום הבינה המלאכותית, צנחה ביום חמישי בעד 15%, בעוד שהתשואה על אגרות החוב שלה לפדיון ב-2032 זינקה לרמה של כ-15%. מדובר בנתון שמעיד על חשש הולך וגובר בשווקים מסיכון האשראי של החברה, שבנתה את צמיחתה המהירה על הררי חוב.
הנפילה בקורווייב לא מגיעה לבדה. היא חלק ממפולת רחבה שפקדה את בורסות אסיה, כשמדד הקוספי בדרום קוריאה צנח במהלך המסחר בכ-8%, מדד הניקיי ביפן איבד כ-5%, וגם בטייוואן ובסין נרשמו ירידות משמעותיות. מניות חברות השבבים המובילות ספגו את עיקר המכה: סמסונג אלקטרוניקס צללה בכ-9.5% עד 10%, ו-SK הייניקס איבדה בין 10% ל-11.4%.
גם ביפן נרשמו ירידות חדות בחברות הקשורות לבינה מלאכותית. סופטבנק, המשקיעה בין היתר בחברת OpenAI, צנחה בכ-9%, יצרנית ציוד השבבים טוקיו אלקטרון איבדה כ-7%, וחברת קיוקסיה נפלה ביותר מ-11%. מדד השבבים של פילדלפיה בוול סטריט השלים שישה ימי ירידות רצופים, ובתקופה הזו נמחקו משווי חברות השבבים כ-1.6 טריליון דולר.
הטריגר המיידי לירידות הוא נתון אינפלציה בארצות הברית שהפתיע לרעה. מדד המחירים לצרכן עלה בספטמבר בקצב שנתי של 3.7%, לעומת 3.4% בחודש הקודם ומעל לתחזיות הכלכלנים. העלייה, שנובעת בין היתר מהתייקרות הדלק, מחזקת את ההערכות שהפדרל ריזרב ייאלץ להעלות את הריבית בהמשך השנה, ולפי נתוני שוק החוזים ההסתברות להעלאת ריבית בהחלטה הקרובה בסוף אוקטובר עלתה לכ-32%, לעומת כ-22% יום קודם לכן.
ריבית גבוהה יותר פוגעת במיוחד בחברות כמו קורווייב, שמימנו את ההרחבה המסיבית שלהן במרכזי נתונים באמצעות חוב כבד. סך ההתחייבויות הפיננסיות של החברה הגיע בסוף יוני לכ-52 מיליארד דולר, לעומת כ-15 מיליארד דולר בלבד שנה קודם לכן. ברבעון השני של השנה זינקו הוצאות הריבית של קורווייב ל-640 מיליון דולר, לעומת 267 מיליון דולר בתקופה המקבילה, והחברה הציגה הפסד נקי של 626 מיליון דולר, חרף הכנסות שיותר מהוכפלו והגיעו ל-2.58 מיליארד דולר.
הדיון סביב מצב קורווייב התלקח לאחר שהמשקיע צ'מאת פאליהאפיטיה פרסם גרף שהראה את העלייה בתשואת האג"ח ושאל אם בניית תשתיות הבינה המלאכותית יוצרת בועת אשראי פרטי. אלון מאסק הגיב לפרסום במילה אחת בלבד, "אוי ואבוי", תגובה קצרה שהוסיפה דלק לחששות סביב השימוש האגרסיבי בחוב למימון בום הבינה המלאכותית.
לא כולם בשוק משוכנעים שהתגובה החריפה מוצדקת. מנכ"ל קורווייב, מייק אינטרטור, טען כי השוק פועל "בחוסר היגיון" והדגיש שצבר ההזמנות של החברה, שמגיע לכ-104 מיליארד דולר, תומך באופן מלא בהתחייבויות החוב. מנגד, גיל לוריה מבית ההשקעות D.A. Davidson הזהיר כי אם מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית יתהפך, ערך המניה עלול להיפגע בצורה קשה. הירידות התפשטו גם לחברות נוספות בתחום, כשמניית נביוס איבדה כ-10% ומניית אורקל נחלשה בכ-7% עד 9%.
מעבר לקורווייב, מחיר הביטוח מפני חדלות פירעון של החברה מתקרב לרמות חריגות, ושוק אג"ח הזבל האמריקאי כולו מתחיל להראות סימני חולשה, עם התרחבות בפערי התשואה בין חברות מסוכנות לאיגרות חוב ממשלתיות. חברת הענן וולטה, לדוגמה, מנסה לגייס כ-5 מיליארד דולר בריבית של כ-11%, וכמה חברות תשתית כבר דוחות תוכניות הנפקה בעקבות תנאי השוק המחמירים.
בתוך כך, אנליסטים נחלקים בשאלה האם מדובר בתיקון זמני או בתחילתו של שינוי עמוק יותר בשוק הבינה המלאכותית. דן איבס מבית ההשקעות יורקוויל מציין כי הירידות מהוות הזדמנות קנייה, בטענה שהביקוש הבסיסי לכוח מחשוב נותר חזק, ושרק ירידה ממשית בביקוש או ביטולי חוזים יהוו סימן אזהרה אמיתי. בימים הקרובים יעקבו המשקיעים אחרי דוחות חברת טייוואן סמיקונדקטור, נתוני מכירות קמעונאיות נוספים בארצות הברית, ויכולתה של קורווייב להשלים גיוסי מימון בתנאים סבירים מול חברות הביטוח שאליהן היא פונה כעת.
גל הירידות בבורסות העולם נמשך, כשהשוק ממתין לסימנים נוספים על עומק החובות בענף הבינה המלאכותית ועל כיוון הריבית בארצות הברית.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה