מניות הבנקים בוול סטריט נופלות כבר שישה שבועות

וול סטריט נכנסת לשבוע חדש כשענף הבנקאות שרוי במשבר אמון. מניות הבנקים הגדולים בארצות הברית רושמות שישה שבועות רצופים של ירידות, הרצף הארוך ביותר שנרשם מאז המשבר הפיננסי של 2008. מדד הבנקים KBW, שמרכז 24 מהבנקים הגדולים במדינה, ירד בשבוע האחרון בכ-1% לכ-169 נקודות, ונמצא כעת כ-13% מתחת לשיא שקבע באמצע אוגוסט.

מדובר בתחום שהשוק מגדיר כבר כתיקון של ממש. במרץ האחרון המדד צנח לכ-147 נקודות, אחרי שאיבד כמעט 17% מהשיא שקדם לו, כך שבעומק הנפילה הגל הנוכחי עדיין מתון יותר. אבל מה שמטריד את המשקיעים הפעם הוא ההתמדה: ירידות קבועות, שבוע אחרי שבוע, בלי אף שבוע אחד של התאוששות באמצע.

בנק אוף אמריקה כבר חצה את הרף של 20% מהשיא, הגבול שמוגדר כשוק דובי, וגולדמן זאקס נמצאת ממש לידו. בנק אוף אמריקה ירד בשבוע האחרון בכ-5.7% לכ-51 דולר, ונסחר כעת כ-21% מתחת לשיא מאוגוסט. סטייט סטריט איבדה כ-5.3%, מורגן סטנלי כ-5%, וסיטי ירד בכ-4%.

לא כל הבנקים הלכו באותו כיוון. ג'יי פי מורגן, הבנק הגדול בארצות הברית, עלה בכ-2% לכ-340 דולר, ווולס פארגו סיים את השבוע כמעט ללא שינוי. גולדמן זאקס ירד השבוע בכ-1.6% בלבד, אך מהשיא שקבע ביולי הוא כבר איבד כמעט 20%, ומורגן סטנלי נמצאת כ-17% מתחת לשיא שלה מאותו חודש.

עונת הדוחות הרבעוניים, שנפתחה כשהבנקים כבר נסחרו כ-12% מתחת לשיא, הייתה אמורה לבלום את המגמה. היא לא הצליחה. התוצאות היו מעורבות: המסחר במניות הזרים לבנקי ההשקעות הכנסות נאות, אבל ההכנסות ממסחר באג"ח, במטבעות ובסחורות אכזבו. בנק אוף אמריקה איבד 4% ביום פרסום הדוח, אחרי שהחמיץ את התחזיות וספג קנס של 1.2 מיליארד דולר.

הפדרל ריזרב העלה את הריבית באמצע ספטמבר, ונתון אינפלציה גבוה מהצפוי שפורסם השבוע חיזק את ההערכות שהבנק המרכזי ימשיך להדק את המדיניות. התשואה על אגרות חוב ממשלתיות ל-10 שנים עומדת על כ-5.1%. על הנייר, ריבית גבוהה אמורה לשרת את הבנקים, שמרוויחים מהפער בין הריבית שהם גובים על הלוואות לזו שהם משלמים על פיקדונות. בפועל, ריבית שנשארת גבוהה לאורך זמן מאטה את הכלכלה, מקשה על לווים לעמוד בתשלומים ומחייבת את הבנקים להגדיל הפרשות להפסדי אשראי.

הבינה המלאכותית מעיבה על הסקטור משני כיוונים. עלות הגיוס של חברות התשתית בתחום קפצה בשבועות האחרונים, עם הלוואות שמתומחרות כבר סביב 11% בשנה, מה שמטיל ספק בהיקף העמלות שבנקי ההשקעות ציפו לגבות על מימון מרכזי נתונים. בטווח הארוך יותר, סוכני בינה מלאכותית שיודעים להעביר כסף אוטומטית לחשבון עם הריבית הגבוהה ביותר עלולים לשחוק את בסיס הפיקדונות הזולים, שהוא אבן היסוד לרווחיות של כל בנק מסחרי. גם בוול סטריט מדווחים על עלייה בחששות האשראי בקרב חברות הטכנולוגיה, על רקע חשש מבעיות מימון רחבות יותר בסקטור.

לצד הבנקים, גם שוק המניות הרחב רשם שבוע קשה. מדד ה-S&P 500 ירד בכ-2%, והנאסד"ק איבד כ-4.5% ורשם את השבוע החלש ביותר שלו מאז יוני. מנגד, שוק האג"ח הממשלתיות דווקא התאושש. ירידת תשואות האוצר האמריקאי, לאחר שהגיעו לשיא של כמה עשורים, הגבירה את עניין המשקיעים באגרות חוב כמקלט בטוח, במה שתואר כשבוע הטוב ביותר עבורן מאז פברואר. קרנות ההשקעה הגלובליות במניות דיווחו בכל זאת על זרימות כסף חיוביות לשבוע הרביעי ברציפות, כשתשואות האוצר הנמוכות הגבירו את האטרקטיביות היחסית של תיקי מניות.

חולשה מתמשכת במניות הבנקים נחשבת בדרך כלל לאות אזהרה לכלכלה כולה. הבנקים הם הצינור שדרכו זורם אשראי לחברות ולמשקי בית, וכשהם נעשים זהירים יותר, הלוואות מתייקרות וקשה יותר להשיג אותן. הפיננסים הם גם אחד המגזרים הגדולים במדד S&P 500, כך שכל מי שמחזיק קרן מחקה על המדד האמריקאי, דרך קופת גמל, קרן השתלמות או תיק השקעות עצמאי, חשוף לבנקים האלה גם בלי לבחור בכך במודע. מאז העלאת הריבית בספטמבר, מדד הבנקים פיגר אחרי ה-S&P 500 ב-18 מתוך 21 ימי מסחר, פער שלא נרשם על פני תקופה כזו מאז שהמדד הושק ב-1992.

השאלה המרכזית כעת היא אם מדובר בתיקון זמני שינוח כשעונת הדוחות תסתיים, או בתחילתה של מגמה ארוכת טווח שמשקפת חששות עמוקים יותר לגבי הריבית הגבוהה, מימון ענף הבינה המלאכותית ועתיד הפיקדונות הבנקאיים. בשווקים ימשיכו לעקוב מקרוב אחרי התשואות על אגרות החוב הממשלתיות, שכל תנועה שלהן משפיעה ישירות על מניות הבנקים ועל יתר שוק המניות האמריקאי.