נטפליקס הכתה את התחזיות, אך המניה צונחת

נטפליקס פרסמה הלילה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של 2026, והציגה תמונה מעורבת שהספיקה כדי להכות את המשקיעים בבורסה. החברה עברה את תחזיות האנליסטים בשורת הרווח, אך האכזבה בתחזית ההכנסות לשנה הקרובה גברה על החדשות הטובות. מניית נטפליקס נפלה במסחר המאוחר בשיעור שנע בין 3.5% ל-6%, בהתאם לדיווחים השונים.

החברה דיווחה על הכנסות של 12.87 מיליארד דולר ברבעון, בדיוק בהתאם לציפיות השוק. מדובר בעלייה של כ-11.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אך גם בקצב הצמיחה האיטי ביותר של נטפליקס מזה כמעט שלוש שנים. ברווח למניה דווקא הפתיעה נטפליקס לטובה: 87 סנט למניה, לעומת תחזית של 82 סנט בלבד.

הרווח הנקי של החברה זינק ב-44% לעומת הרבעון המקביל, והגיע ל-3.66 מיליארד דולר. גם הרווחיות התפעולית השתפרה משמעותית, כאשר שיעור הרווח התפעולי הגיע ל-34.6%, לעומת 28.2% ברבעון המקביל אשתקד. נטפליקס הסבירה כי הקפיצה ברווח נובעת בין היתר ממועד הכרה בהוצאות.

אלא שהמשקיעים לא התרשמו. הסיבה המרכזית לירידה במניה היא התחזית לרבעון הרביעי ולשנה כולה. נטפליקס צופה כעת הכנסות של 13.44 מיליארד דולר ברבעון האחרון של השנה, נמוך מהצפי שעמד על כ-13.5 מיליארד דולר. בהתאם, גם תחזית ההכנסות השנתית עודכנה כלפי מטה, ל-51.1 מיליארד דולר, שהם קצה תחתון של הטווח שהחברה עצמה הציגה ברבעון הקודם, בין 51 ל-51.4 מיליארד דולר.

נתון נוסף שהדאיג משקיעים נוגע לתחום הפרסום, שאמור להוות מנוע צמיחה מרכזי לחברה בשנים הקרובות. נטפליקס הפחיתה את תחזית ההכנסות מפרסום לשנת 2026 מכ-3 מיליארד דולר לכ-2.7 מיליארד דולר, ירידה של כ-10%. לפי ההנהלה, הסיבה המרכזית היא השקה איטית מהצפוי של כמה יכולות טכנולוגיות בתחום. מנגד, ציינה החברה כי הצמיחה בהכנסות ממנויים הייתה טובה יותר מהתחזיות הפנימיות שלה.

במכתב לבעלי המניות התייחסה נטפליקס במפורש לחששות שמעסיקים את וול סטריט בחודשים האחרונים. "אנו יודעים שיש חשש מסוים בקרב משקיעים בנוגע לצמיחה בשעות הצפייה", נכתב במכתב. החברה הוסיפה כי "המעורבות, הכוללת את כמות הצפייה, איכותה ומגוונה, נותרה יציבה, ואנו ממשיכים להעניק ערך רב למנויים". לדבריה, היא פועלת כעת בשלושה צירים להאצת הצמיחה: הענקת ערך בידורי רב יותר למנויים, שילוב טכנולוגיה לשיפור השירות, ושיפור המונטיזציה.

הדוחות מתפרסמים בתקופה רגישה במיוחד עבור נטפליקס. בשבוע שעבר הודיעה החברה כי תפטר כ-6% מעובדיה, כ-1,000 איש ברחבי העולם, בסבב הפיטורים הגדול ביותר שלה מאז 2022. הקיצוצים צפויים להתמקד בעיקר במחלקות המוצר, המשפט ומשאבי האנוש. במקביל, מנהלת התוכן הראשית של החברה, בלה בייריאה, שהצטרפה לנטפליקס ב-2016 והייתה אחראית בין היתר על ההצלחה העולמית של "משחק הדיונון", צפויה לעזוב את תפקידה. במקומה ימונה פיטר רייס, בכיר לשעבר בדיסני ובפוקס המאה ה-21.

מניית נטפליקס איבדה כבר כ-22% מערכה מתחילת השנה, ולפי חלק מהדיווחים אף קרוב ל-40% בשנה האחרונה. זאת על רקע תחרות גוברת בשוק הסטרימינג, ובמיוחד לאחר שפרמאונט השלימה את רכישת וורנר ברדרס בעסקה בהיקף של כ-111 מיליארד דולר. החברה הממוזגת, שתפעל תחת השם סקיידאנס ותנוהל בידי דיוויד אליסון והמנכ"ל המשותף הישראלי ינון קרייז, יוצרת ענקית מדיה חדשה שמאגדת תחת קורת גג אחת מותגים כמו HBO, CBS ו-CNN. לנטפליקס, שניסתה בעבר לרכוש בעצמה את פרמאונט, צפוי להיות מתחרה משמעותי יותר מתמיד.

לא כל האותות מהשוק שליליים. לאחרונה דווח כי המשקיע ביל אקמן שב להשקיע בנטפליקס דרך קרן פרשינג סקוור, לאחר שמכר את אחזקותיו בהפסד עוד ב-2022. לפי הדיווחים, אקמן מעריך כי נטפליקס "ניצחה במלחמת הסטרימינג" ונהנית ממעמד מוביל בשוק עם יותר מ-325 מיליון מנויים ברחבי העולם, לצד שיעור המרה גבוה של רווחים לתזרים מזומנים חופשי.

השאלה המרכזית שתעסיק את וול סטריט בתקופה הקרובה היא האם נטפליקס תצליח להאיץ מחדש את קצב הצמיחה שלה מול מתחרה ממוזגת וגדולה יותר, בזמן שהיא עצמה מצמצמת כוח אדם ומשנה הנהגה בתחום התוכן. התשובה לכך תתברר ככל הנראה כבר ברבעונים הקרובים, כשהתוצאות בתחום הפרסום והשידורים החיים יהוו מדד מרכזי להצלחת האסטרטגיה החדשה.