קרן פימי בראשות ישי דוידי הגישה הצעה לא מחייבת לרכישת השליטה במיטרוניקס, יצרנית הרובוטים לניקוי בריכות מקיבוץ יזרעאל. ההצעה, שהועברה לבורסה בתל אביב בבוקר יום שישי, משקפת לחברה שווי של 200 מיליון שקל בלבד לפני הכסף, תמורת הזרמה של 200 מיליון שקל ישירות לקופתה ורכישת 50% ממניותיה.
מדובר במפנה דרמטי עבור חברה שבשיא תקופת הקורונה, בסוף 2021, נסחרה לפי שווי עתק של כ-9.1 מיליארד שקל. מאז איבדה מיטרוניקס כמעט את כל שוויה, ירידה של כ-98%. בשיאה החזיק כל אחד מ-300 חברי קיבוץ יזרעאל בנתח ששוויו הוערך בכ-17 מיליון שקל. כיום אותה החזקה שווה כ-300 אלף שקל בלבד, אם כי לאורך השנים קיבל הקיבוץ דיבידנדים בהיקף מאות מיליוני שקלים מרווחי החברה.
מחיר המניה שנקבע בהצעה עומד על 1,821 שקל, המשקף דיסקאונט של כ-7% עד 8% ביחס למחיר המניה בבורסה בסגירה האחרונה. מעבר להשקעה המיידית, ההצעה כוללת שתי אופציות נוספות לפימי: הזרמה של עד 50 מיליון שקל נוספים עד סוף 2027 לפי שווי של 250 מיליון שקל, ולאחר מכן הזרמה של עד 100 מיליון שקל נוספים עד סוף 2028 לפי שווי של 300 מיליון שקל. אם כל האופציות ימומשו, פימי תוכל להגיע להחזקה של כ-60% בחברה.
הדילול הצפוי יפגע קשות במעמדו של קיבוץ יזרעאל, שמייסד ושולט בחברה מאז הקמתה ב-1990. מהחזקה נוכחית של כ-56% יירד הקיבוץ לכ-28% לאחר ההשקעה הראשונה, ולכ-22% בלבד אם פימי תממש את שתי האופציות הנוספות. בפועל, הקיבוץ שהקים את החברה והוביל אותה לשנות צמיחה מרשימות צפוי לעבור ממעמד של בעל שליטה למעמד של בעל מניות מיעוט.
כחלק מההסכמות, מיטרוניקס העניקה לפימי בלעדיות מלאה למשך 60 יום לביצוע בדיקת נאותות ולניהול המשא ומתן לקראת הסכם מחייב. תקופת הבלעדיות כוללת מנגנון הארכה אוטומטית עד ל-31 בדצמבר, כך שבפועל המגעים עשויים להימשך עד סוף השנה האזרחית. הדירקטוריון מינה ועדה בלתי תלויה, המורכבת מחברי ועדת הביקורת, שתנהל את המשא ומתן מול הקרן ותבטיח שהתנאים יהיו הוגנים גם כלפי בעלי מניות המיעוט ולא רק כלפי בעלת השליטה. השלמת העסקה כפופה גם לאישור אסיפת בעלי המניות ולאישורים רגולטוריים נוספים.
הסיבה המרכזית למצוקת מיטרוניקס היא קריסת הביקוש שבאה בעקבות תום מגפת הקורונה. בשנות הסגרים זינקו המכירות בכ-30% בשנה, שכן הציבור שהה בבתים והשקיע בשדרוג בריכות פרטיות. ההנהלה בנתה על כך מלאים גדולים ותחזיות אופטימיות, אך עם סיום הסגרים חזר הציבור להרגלי הצריכה הרגילים, והמלאים הפכו לנטל. במקביל התחזקה התחרות מצד יצרנים סיניים, שהציעו מוצרים זולים יותר ושיפרו עם הזמן את איכותם.
הנתונים הכספיים של החברה ממחישים את עומק המשבר. ברבעון השני של 2026 ירדו ההכנסות בכ-15% לכ-437 מיליון שקל, והחברה עברה להפסד של כ-8 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-14.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. במחצית הראשונה של השנה הסתכם ההפסד הנקי בכ-34 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-30 מיליון שקל בתקופה המקבילה. לצד זאת הצטבר בחברה חוב בנקאי של כ-600 מיליון שקל, וההון העצמי שלה נשחק לכ-314 מיליון שקל בלבד.
המגעים בין הצדדים אינם חדשים. כבר באמצע אוגוסט דיווחה מיטרוניקס על מגעים ראשוניים עם פימי, והמניה זינקה ביום המסחר שלאחר ההודעה בכ-38%. בשבועות שחלפו מאז נסוג רוב הרווח, ובדיווחים שפורסמו באותה עת דובר על גיוס אפשרי של כ-300 מיליון שקל לפי שווי דומה לזה שעל הפרק כיום. ההצעה שהתגבשה בסופו של דבר צנועה יותר בשלב הראשון, אך בתרחיש של מימוש מלא של האופציות היא עשויה להגיע לסכומים גבוהים יותר.
מבחינת פימי, הכניסה למיטרוניקס תואמת את אסטרטגיית ההשקעה המוכרת של הקרן: איתור חברות תעשייה במשבר, הזרמת הון ונטילת שליטה אפקטיבית לצורך הבראה. לפי ההערכות, הכסף שיוזרם ישמש להקטנת החוב הבנקאי, להעברת חלק מהייצור למדינות בעלות עלויות נמוכות יותר ולחיזוק ערוצי המכירה הישירים לצרכנים. בעלי המניות מהציבור יידרשו בשבועות הקרובים לשקול האם ההנחה על מחיר השוק מצדיקה כניסה של שותף אסטרטגי בעל ניסיון בהבראת חברות, או שמא מדובר במחיר נמוך מדי עבור חברה שהייתה בעבר אחת מהצלחות הדגל של התעשייה הקיבוצית בישראל.
כעת, עם חתימת מזכר ההבנות, יעבור תהליך המשא ומתן לשלב בדיקות הנאותות, כאשר ללוח הזמנים של 60 הימים, הניתן להארכה עד סוף השנה, תהיה השפעה מכרעת על עתיד השליטה בחברה.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה