סוכנות הדירוג מודי'ס החליטה להותיר את דירוג האשראי של צרפת ללא שינוי, ברמה של Aa3. ההחלטה מגיעה בדיוק כשהמדינה שרויה במשבר: רחובות פריז מלאים במפגינים, ותשואות האג"ח הממשלתיות מזנקות.
הדירוג עצמו, שמוגדר אצל מודי'ס כ"דרגה גבוהה", נשמר. אבל הסוכנות לא נתנה לצרפת תעודת בריאות מלאה. התחזית השלילית, שפורסמה לראשונה באפריל האחרון, נשארה על כנה. במילים פשוטות: מודי'ס לא מורידה את הציון עכשיו, אבל לא מבטיחה שהוא יישאר כך גם בפעם הבאה.
התזמון הוא לא מקרי. ב-17 באוקטובר פרצו הפגנות המוניות ברחבי פריז, במחאה על יוקר המחיה, מחירי הדלק ותקציבי החינוך. התמונות שיצאו מהרחובות, עם מפגינים נושאים דגלי צרפת מול כוחות הסדר, הגיעו למשקיעים בדיוק כשהם חיכו להחלטת הדירוג.
המשקיעים לא חיכו בסבלנות. תשואות האג"ח הממשלתיות הצרפתיות זינקו בחדות בשבועות האחרונים, סימן ברור לכך שהשווקים מתחילים לתמחר סיכון גבוה יותר בהלוואות לממשלה הצרפתית. כשתשואה עולה, המשמעות היא שהמדינה צריכה לשלם יותר כדי לגייס חוב, מה שמכביד עוד יותר על התקציב.
כלכלני מודי'ס שמים את האצבע על הבעיה המרכזית: חוסר ודאות לגבי יכולתה של הממשלה בפריז לרסן את הגירעון ולייצב את החוב הציבורי. זו לא בעיה חדשה, אבל ההפגנות ברחובות רק מחריפות את התחושה שלממשלה אין את הכלים הפוליטיים לעבור רפורמות כואבות.
צרפת היא הכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו, אחרי גרמניה. כל תזוזה בדירוג שלה, לכיוון כזה או אחר, משפיעה לא רק על פריז אלא על כל האזור. לכן גם המתינות של מודי'ס, שבחרה שלא להוריד את הדירוג על אף הסיכונים, נחשבת ברגע זה לידיעה טובה יחסית לממשלה הצרפתית.
בפריז ינשמו לרווחה, לפחות לעת עתה. ההחלטה של מודי'ס נותנת למדינה קצת זמן אוויר, בזמן שהיא מנסה להתמודד עם שילוב נפיץ של מחאה אזרחית, לחץ פיסקאלי ושווקים עצבניים. אבל התחזית השלילית היא תזכורת ברורה: הסוכנות עוקבת מקרוב, והסבלנות שלה לא בלתי מוגבלת.
מהי הממשלה הצרפתית מתכוונת לעשות כדי לשכנע את השווקים ואת סוכנויות הדירוג שהיא שולטת במצב? זו השאלה שתעמוד במרכז בשבועות הקרובים, ככל שההפגנות ברחובות פריז ימשיכו, והלחץ על אוצר המדינה יילך ויתעצם.
מודי'ס שומרת על דירוג צרפת ללא שינוי, אך משאירה תחזית שלילית נוכח המחאות והלחץ בשווקים.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה