הפד משאיר את הריבית בארה"ב ללא שינוי

הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי של ארצות הברית, הודיע הערב על הותרת הריבית ללא שינוי בטווח של בין 5.25% ל-5.5%. ההחלטה תאמה את התחזיות המוקדמות בשווקים, אך הוועדה המוניטרית הבהירה כי לא תמהר להוריד את הריבית עד שתקבל הוכחות נוספות לכך שהאינפלציה אכן מתכנסת ליעד של 2%.

ההודעה הרשמית של הוועדה לשוק פתוח ציינה כי הנתונים הכלכליים האחרונים אינם מספקים די אינדיקציות ליציבות מחירים ארוכת טווח. מדובר בעצירה שנועדה לאפשר לקובעי המדיניות לבחון מקרוב את השפעת הצעדים המוניטריים הקודמים על קצב עליית המחירים, שממשיך להיות גבוה מהיעד שהציב הבנק לעצמו.

ברקע ההחלטה עומדת תמונה כלכלית מורכבת. מצד אחד, שוק העבודה האמריקאי ממשיך להפגין עמידות עם נתוני תעסוקה יציבים יחסית, מה שמעניק לפד מרווח נשימה ומאפשר לו שלא למהר עם הורדות ריבית. מצד שני, מדדי המחירים האחרונים חושפים אינפלציה "דביקה" בענפי השירותים והדיור, שמקשה על כל נסיון לקבוע מסלול ברור של הקלות מוניטריות בטווח הקרוב.

במסיבת העיתונאים שנערכה בעקבות ההחלטה, התייחס יו"ר הפד לכיוון המדיניות הצפוי. בדבריו הוא ציין כי הבינה המלאכותית היא אחד הגורמים שמניעים את הצמיחה החזקה בכלכלה האמריקאית, לצד גורמים נוספים. ההצבעה על ההחלטה לא הייתה פה אחד: שתיים מחברות הוועדה, לִיסה קוק וחברת הפד מקליבלנד בת' האמק, הצביעו נגד ההחלטה והעדיפו העלאת ריבית. מדובר באירוע נדיר, שכן קוק לא התנגדה להחלטת ריבית מאז כניסתה לתפקיד בשנת 2022.

מעבר להחלטה עצמה, חשף הבנק שינוי מבני משמעותי בדרך שבה תתנהל המדיניות המוניטרית בשנה הבאה. במקום שמונה הישיבות השנתיות יכללו כולן הצבעה על הריבית, אחת מהן תהיה "ישיבת אסטרטגיה" בלבד, ללא הצבעה או הודעה רשמית בסיומה. המשמעות היא שבפועל יישארו רק שש הזדמנויות לשנות את הריבית, מלבד ישיבות חירום. בשנה שלאחר מכן מספר ישיבות האסטרטגיה צפוי לעלות לשתיים.

אנליסטים בשוק מפרשים את ההחלטה בזהירות. אסטרטג ההשקעות הראשי בחברת ניהול ההון של בנק אמריקאי גדול ציין כי "הפד נוטה לכיוון של סבלנות, ונראה שהוא מעדיף להמתין למידע נוסף על הרמה המתאימה של הריבית, כאשר אי הוודאות שולטת לאור ההתפתחויות הגיאופוליטיות האחרונות". כלכלנית ראשית בחברת השקעות אחרת הוסיפה כי "לפד יש זמן לטובתו, אך כיוון הנסיעה נותר ברור. הפד עדיין מצמצם חלק מהורדות הריבית של השנה שעברה, ושתי ההתנגדויות מדגישות את הנטייה להמשיך להדק".

ההחלטה משפיעה ישירות על כיסם של אזרחים אמריקאים רבים. ריביות על כרטיסי אשראי, שעוקבות בדרך כלל אחרי ריבית הפריים, ממשיכות לטפס, כאשר הריבית הממוצעת על כרטיסי אשראי הגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2025. גם ריביות המשכנתאות ל-30 שנה נותרו מעל ל-7% כבר חודש שלם, כאשר גורמים בתחום ההלוואות מציינים כי יידרשו מספר תנאים בו זמנית, בהם ירידה במחירי הנפט והאטה בהוצאות הצרכנים, כדי שהמשכנתאות יוזלו באופן משמעותי.

גם שוק הלוואות הרכב מושפע מההחלטה. הריבית השנתית הממוצעת על רכישת רכב חדש נתקעת סביב רף ה-7% זה תקופה ארוכה, כאשר ברבעון האחרון של השנה נהוג שחברות הרכב יציעו הצעות מימון אטרקטיביות יותר כדי לסגור מכירות לפני סוף השנה. עם זאת, מי שמחפש רכב יד שנייה ימשיך להתמודד עם ריביות הנושקות ל-10% ומעלה. בצד החסכונות, חשבונות חיסכון מקוונים בריבית גבוהה עדיין מציעים תשואות של מעל ל-4%, גבוה משמעותית מהריבית שמציעים בנקים מסורתיים גדולים.

כלכלן ראשי בחברת מודי'ס אנליטיקס ציין כי בעלי הון נהנים כעת מעליית מניות הבינה המלאכותית ומגדילים את ההוצאות שלהם בהתאם, בעוד משקי בית בעלי הכנסה נמוכה ובינונית מתמודדים עם שכר ריאלי יורד וריביות גבוהות, ונאלצים לצמצם את ההוצאות. פער זה בין בעלי ההון לשכירים ממחיש כיצד החלטות הריבית בוושינגטון אינן משפיעות באופן שווה על כלל האוכלוסייה.

להחלטה יש גם השפעה ישירה על ישראל. פערי הריביות בין הדולר לשקל משפיעים על שער החליפין, וההחלטה להותיר את הריבית האמריקאית יציבה מעניקה לבנק ישראל מרחב תמרון לקראת החלטת הריבית המקומית הקרובה. במקביל, היציבות היחסית בשוקי האג"ח והמניות בארצות הברית מסייעת לצמצם תנודתיות בתיקי ההשקעות ובקרנות הפנסיה של הציבור הישראלי, החשוף במידה ניכרת לשוק האמריקאי.

בשווקים כבר מהמרים על הצעד הבא. בבית ההשקעות גולדמן זאקס מעריכים כי הפד עשוי דווקא להעלות את הריבית בישיבתו הקרובה בדצמבר, במטרה לבלום סופית את האינפלציה העיקשת. אם התחזית הזו תתממש, היא תפתיע רבים בשווקים שציפו דווקא להקלות מוניטריות בתחילת השנה הבאה, ותעיד על כך שהקרב של הבנק המרכזי באינפלציה רחוק מסיום.