בורסת הקריפטו קוינבייס דיווחה הלילה על רווח נקי של 718.7 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2026, זינוק של 66% לעומת 432.6 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. למרות המספר המרשים, המניה צנחה ב-10.6% במהלך המסחר בניו יורק, לשער של 143.54 דולר, השפל השנתי שלה.
הפער בין הכותרת הטובה למציאות בשטח מתחיל כבר במבט שני בדוח. כמעט כל הרווח, כ-715 מיליון דולר, הגיע משערוך מחדש של נכסי הקריפטו שקוינבייס מחזיקה בקופה, ולא מהפעילות העסקית עצמה. בנטרול הרווח הזה ורווחים נוספים מהשקעות, הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-77.7 מיליון דולר בלבד, ירידה חדה של 81.5% לעומת 420.7 מיליון דולר שנה קודם.
מדובר במנגנון חשבונאי שהפך רלוונטי יותר ויותר לחברות קריפטו: לפי כללי החשבונאות האמריקאיים שנכנסו לתוקף ב-2025, חברות מודדות את אחזקות הביטקוין שלהן לפי שווי הוגן, והשינוי נרשם ישירות בדוח רווח והפסד מדי רבעון. כך קרה שהביטקוין, שעלה ב-39% בשלושת החודשים שהסתיימו ב-30 בספטמבר, הפך לגורם המרכזי שהקפיץ את הרווח של קוינבייס, בעוד הפעילות הליבתית שלה נחלשה.
סך ההכנסות הסתכם ב-1.2 מיליארד דולר, ירידה של 34.9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ומתחת לתחזיות האנליסטים שעמדו על כ-1.23 מיליארד דולר. הפגיעה המרכזית הגיעה מהכנסות העסקאות, שצנחו ב-43.6% ל-590.2 מיליון דולר, כאשר נפח המסחר של הלקוחות הפרטיים בשוק הספוט ירד ל-23.4 מיליארד דולר בלבד, לעומת 57.4 מיליארד דולר שנה קודם.
השוק כולו היה רדום ברבעון החולף. לפי נתוני החברה, נפח המסחר בשוק הספוט ירד בכ-6% ובנגזרים בכ-11%, והתנודתיות של המטבעות הדיגיטליים ירדה בכ-15% לשפל של כמה שנים. ועדיין, נתח השוק של קוינבייס מתוך נפח המסחר העולמי עלה לרבעון הרביעי ברציפות, והגיע ל-10.7%, כמעט כפול מ-5.6% ברבעון המקביל אשתקד.
כדי לפצות על הירידה בעמלות המסחר המסורתיות, קוינבייס ממשיכה לדחוף תחומים חדשים. שווקי התחזיות, שבהם משתמשים מהמרים על תוצאות אירועים כמו בחירות, משחקי ספורט או מחיר הביטקוין, עברו קצב הכנסות שנתי של 200 מיליון דולר, ומספר הסוחרים היומיים בהם עלה ביותר מ-60% לעומת הרבעון הקודם. יחד עם הנגזרים, התחום הזה מהווה כבר כרבע מהכנסות העסקאות של החברה.
הרגל השנייה של העסק, מנויים ושירותים, הכניסה 570.2 מיליון דולר, ירידה של 20.4% מול שנה קודם אך עלייה של 2.7% מול הרבעון הקודם. התחום הזה אחראי כבר ל-49% מההכנסות נטו של החברה. חלק משמעותי ממנו מגיע מהסטייבלקוין USDC, שהכניס 307 מיליון דולר. לפי ההסכם בין קוינבייס לחברת סירקל, המנפיקה של המטבע, קוינבייס מקבלת חלק מהריבית על הרזרבות שמגבות אותו, ורק ברבעון האחרון הגיעה כמות ה-USDC הממוצעת שמוחזקת במוצרי החברה לשיא של כל הזמנים, 22 מיליארד דולר.
בתחילת אוקטובר השיקה קוינבייס שירות חדש בשם קוינבייס לסוכנים, שמאפשר למשתמשים להפעיל בינה מלאכותית כמו ChatGPT לניהול תיק השקעות, מחקר ומסחר. סגן נשיא המוצר בחברה, מקס ברנזבורג, אמר כי קוינבייס מפתחת מה שהוא מכנה זירת מסחר מקיפה, שתשלב נכסים מוטמעים בבלוקצ'יין, נגזרים ושווקי תחזיות תחת קורת גג אחת.
המכה השנייה למניה הגיעה מכיוון בלתי צפוי: בייננס, בורסת הקריפטו הגדולה בעולם, דיווחה על פריצת סייבר שפגעה בנכסים בשווי של כ-6.3 מיליארד דולר, הפריצה הגדולה ביותר בתולדות ענף הקריפטו. האירוע העיב על כל המגזר ומשך כלפי מטה גם מניות מתחרות: רובינהוד, המתחרה בקוינבייס על המשקיעים הפרטיים, ירדה ב-7.2%. מחיר הביטקוין עצמו נחלש בעקבות הפריצה לכ-76.9 אלף דולר, לעומת יותר מ-81 אלף דולר רק ימים קודם.
הירידה במניית קוינבייס לא הייתה אירוע מבודד. נאסד"ק כולו ננעל בירידה של 2.9% באותו יום, כאשר אינטל צנחה ב-28.6% ורדיט ב-29.3%. מניית קוינבייס נסחרת כעת בכ-60.3% מתחת לשיא השנתי שלה, 361.40 דולר, ושווי השוק שלה התכווץ לכ-37.9 מיליארד דולר. לחברה עדיין מאזן חזק יחסית, עם מזומנים ושווי מזומנים של 8.6 מיליארד דולר ויתרה של 2 מיליארד דולר בתוכנית הרכישה העצמית, אך המשקיעים ימשיכו לבחון אם שווקי התחזיות והסטייבלקוין יצליחו להחליף את עמלות המסחר שהולכות ומתכווצות.
הדוח של קוינבייס חושף סתירה: רווח שיא על הנייר, אבל עסק ליבה מתכווץ שתלוי כמעט לחלוטין במחירי הביטקוין.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה