בלקסטון מזהירה: אנתרופיק עלולה לקבל דירוג אג"ח זבל

חברת ההשקעות בלקסטון מזהירה: חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק עלולה לקבל דירוג אשראי ברמת "אג"ח זבל" מיד אחרי הנפקתה לציבור. מדובר בשינוי משמעותי מול ההערכות הקודמות שהציגה בלקסטון למשקיעים שלה.

לפי דיווח בפייננשל טיימס, בלקסטון מסרה למשקיעים בעסקת מימון השבבים האחרונה של אנתרופיק, בהיקף של 63 מיליארד דולר, שהחברה צפויה לקבל דירוג בטווח BB ומעלה. מדובר בדירוג גבוה יחסית בקטגוריית אג"ח זבל, אבל עדיין מתחת לרמת השקעה.

עד לפני זמן קצר בלקסטון עדכנה את שותפיה להשקעות שהיא מצפה שאנתרופיק תקבל דירוג ברמת השקעה עד סוף השנה. עכשיו השתנה הטון, ובלקסטון מתבססת על הערכות שקיבלה מסוכנויות דירוג האשראי הגדולות.

בלקסטון משמשת משקיע עוגן בעסקה המכונה "פרויקט כוכב הצפון", ופועלת יחד עם הבנקים שהעמידו את המימון כדי למכור את החוב למשקיעים נוספים. קרנות של בלקסטון השקיעו כבר 9 מיליארד דולר בחוב הנחות של העסקה, בתשואה של יותר מ-10%.

אנתרופיק הגישה השבוע מסמכים לקראת הנפקה לציבור, שעשויה להפוך לגדולה בהיסטוריה. בתשקיף הציגה החברה תוכניות שהיא עצמה הגדירה "נועזות אך שפויות": השקעה של יותר מ-800 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב עד שנת 2045.

דירוג אשראי גבוה הוא קריטי לתוכנית הענק הזו. דירוג ברמת השקעה מאפשר ללוות כסף בריבית נמוכה, ואילו דירוג ברמת אג"ח זבל מגביל מאוד את מקורות המימון. קרנות פנסיה וחברות ביטוח רבות פשוט אסור להן להחזיק חוב של חברות עם דירוג נמוך בהיקפים גדולים.

לאנתרופיק יש כיום מזומנים ושווי מזומנים של יותר מ-112 מיליארד דולר, והמשקיעים מעריכים שהיא תגייס עוד כ-100 מיליארד דולר בהנפקה. אבל בלי דירוג גבוה, היא עלולה להישאר תלויה בספקים שלה בעלי דירוג אשראי חזק, כמו ברודקום, כדי לגייס חוב נוסף.

הדיווח על בלקסטון תרם לירידות חדות במניות הטכנולוגיה. מדד הנאסד"ק 100 צנח ב-3.4% ביום שישי, בהמשך לירידות שכבר נרשמו בעקבות דוחות כספיים מאכזבים של אמזון ואינטל. "הכול סובב סביב הגישה לאשראי. אם אנתרופיק לא תקבל דירוג ברמת השקעה, עלות האשראי תעלה, וזה לא טוב לאף אחד", אמר מנהל השקעות בשוק האמריקאי. "זה מרחץ דמים שם בחוץ", הוסיף.

בנקאים שעובדים מול אנתרופיק ומול המתחרה שלה OpenAI מנסים בימים אלה לשכנע את סוכנויות דירוג האשראי הגדולות להעניק לחברות הבינה המלאכותית דירוג ברמת השקעה בכל זאת. התוצאה תשפיע ישירות על עלויות המימון של כל ענף הבינה המלאכותית בחודשים הקרובים.